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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2016年7月29日，主要分析了A股市场及全球市场的走势，并结合财经要闻，探讨了政策对市场的影响。核心观点是建议投资者逢反弹减仓，强调市场中期向下的趋势已确立。

主要观点

1. A股市场表现

• 周四（7月28日）A股市场震荡调整，成交量大幅缩减。
• 上证综指微涨0.08%，深证成指微跌0.09%。
• 中小板指和创业板指分别下跌0.16%和0.73%，显示市场情绪偏弱。
• 防御性板块如食品饮料、房地产和商贸零售表现较好，而计算机、非银行金融和通信板块跌幅较大。
• 概念股方面，广东国资改革、粤港澳自贸区和福建自贸区涨幅较大，OLED、网络安全和区块链等题材股下跌。

2. 市场驱动因素

• 政策因素：监管趋严，金融整肃背景下，券商通道业务受到“双规”限制，净资本承压。
• 资金流向：国家队护盘未能有效提振市场情绪，中小创题材股表现疲软。
• 市场趋势：中期向下的趋势已确立，建议投资者逢反弹减仓。

关键信息

1. 通道业务监管收紧

• 8.8万亿规模的券商通道业务面临新规限制，风险资本准备比例大幅上升。
• 通道业务收费低，风险高，未来将逐步被压缩。
• 中小券商净资本压力大，部分券商资管子公司净资本不足以覆盖风险准备金。

2. 房企再融资限制

• 房企不能将募集所得用于买地和偿还银行贷款，仅可用于房地产建设。
• 这一政策旨在抑制地价，推动房地产行业健康发展。
• 2016年房企定向增发募资总额接近740亿元，但部分资金被用于非合规用途。

3. 网约车合法化

• 网约车获得合法地位，新政于2016年11月1日起实施。
• 明确网约车的“预约出租客运”性质，规定行驶里程达60万公里或使用年限达8年需退出经营。
• 强调平台公司需承担承运人责任，保障驾驶员与乘客权益。

4. 海外市场综述

• 全球股市涨跌不一，科技股受Facebook财报利好推动上涨。
• 福特因利润不及预期，股价重跌9.54%，创五年最大跌幅。
• 欧洲股市整体下挫，银行板块表现疲软，日经225指数下跌1.13%。
• 美元指数微跌0.10%，人民币中间价下跌0.11%。

5. 大宗商品表现

• 黄金、布伦特原油、LME铜和铝等商品价格波动较大。
• 黄金和原油价格下跌，铜和铝价格小幅上涨。

投资建议

• A股市场：建议投资者逢反弹减仓，市场中期趋势偏弱。
• 行业关注：重点关注主动管理业务，减少对通道业务的依赖。
• 政策影响：监管趋严背景下，市场做多情绪受压制，需警惕政策风险。

市场风险提示

• 券商净资本压力增大，部分中小券商可能面临流动性风险。
• 房企融资渠道受限，将增加其融资难度和拿地成本。
• 网约车合法化可能对传统出租车行业形成冲击，需关注行业转型影响。

免责声明

• 本报告由分析师崔喜君撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容仅为市场研究分析，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，结合自身情况做出决策。