20250908-国泰期货-欧盟碳市场行情简报（2025年第160期）_1页_1mb

欧盟排放配额（EUA）市场分析总结

核心内容

2025年9月8日发布的市场分析指出，EUA价格面临上方阻力，或有回调趋势。当前市场策略建议采取高抛低吸的方式，在价格区间**€63~76**内进行操作。

主要观点

• 拍卖价格：2025年9月5日，EUA拍卖价格为75.44欧元/吨，较前一日上涨1.43%，投标覆盖比为1.75。
• 期货结算价：9月5日EUA期货结算价为76.04欧元/吨，上涨0.80%，成交量为2.75万手，无增减。
• 现货价格：9月5日现货结算价为75.52欧元/吨，较前一日上涨0.81%，成交量为959手，较前一日减少830手。
• 集运碳成本：即期成本为17.63美元/TEU，运费占比为1.34%。

利多因素

• 天然气供应减少：流入意大利的Transmed管道天然气量继续下降至35mcm，为一年来的最低水平，较8月份下降36%。
• 挪威出口受限：由于计划内维护，挪威管道出口量降至过去12个月最低，约**25%**的出口能力处于离线状态。

利空因素

• 中国进口俄罗斯液化天然气：9月7日，中国从俄罗斯制裁的北极液化天然气2工厂收到了第二批液化天然气货物，可能对市场情绪造成一定影响。
• 地缘政治冲突升级：俄罗斯在战争中对乌克兰政府所在地进行了最大规模的空袭，可能引发市场波动。

风险提示

1. 欧盟经济衰退：若欧盟经济出现衰退迹象，可能对碳市场产生负面影响。
2. 增加拍卖以筹备资金：欧盟可能通过增加拍卖来筹集资金，从而影响EUA价格。
3. 排放上限弱化：若欧盟对排放上限政策进行弱化，可能导致EUA需求下降，价格承压。

图表分析

图表1：EUA拍卖价格

图表2：EUA拍卖价格走势-季节性图

• 显示EUA拍卖价格的季节性波动，帮助投资者识别市场趋势。

图表3：EUA拍卖投标覆盖比-季节性图

• 提供投标覆盖比的季节性数据，反映市场供需关系。

图表4：EUA期现价格及基差

• 包含期货与现货价格对比及基差信息，帮助投资者判断市场套利机会。

图表5：12月合约持仓-季节性图

• 显示2022~2025年及2026年12月合约持仓的季节性变化，为持仓策略提供参考。

数据来源与备注

• 数据来源：EEX、Refinitiv、Eurativ、Reuters、秦炎，国泰君安期货研究。
• 备注：CBAM证书价格为测算值，非欧盟官方发布值。

分析师信息

• 分析师：唐惠琏
• 单位：国泰君安期货研究所
• 职位：高级分析师
• 投资咨询从业资格号：Z0021216
• 联系电话：021-33037830

重要声明

• 本内容仅供专业投资者参考，不构成具体业务的推介。
• 本内容不构成任何投资、法律、会计或税务建议。
• 本公司对信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决定，并自行承担投资风险。
• 本内容的版权和/或其他相关知识产权归本公司所有，未经许可不得复制、转载、引用等。