20250428-国金证券-量化观市_量化因子表现全面回暖_12页_1mb

报告总结

市场概况
过去一周，国内主要市场指数呈现分化：上证50下跌0.33%，沪深300、中证500和中证1000指数分别上涨3.8%、12%和18.5%。中信行业指数整体涨幅较大，其中综合金融行业指数周涨幅达50.6%，其他如汽车、电力设备及新能源等24个行业指数均上涨。市场资金更多流向前期超跌的科技成长板块，导致一致预期、成长和反转因子表现良好，但总体风险偏好仍不高，量价类因子保持活跃。

经济与政策动态
中国3月工业企业利润累计同比增速回升至0.8%，较2月增长11%，验证经济回暖。4月25日召开的中央政治局会议明确实施更积极的财政政策和适度宽松货币政策，并设立新型政策性金融工具，重点支持科技创新、扩大消费及稳定外贸。此外，提出创新债券市场“科技板”以降低科技企业融资成本。海外方面，克利夫兰联储行长Beth Hammack暗示若存在经济走弱证据，美联储可能于6月降息，推动海外市场定价降息预期，10年期美债利率回落。若短期贸易冲突未加剧，海外资金风险偏好或回升。

权益配置建议
根据宏观择时策略，4月权益推荐仓位为25%。模型显示，4月经济增长信号强度为0%，货币流动性信号强度为50%。2025年年初至今，宏观择时策略收益率达106%，同期Wind全A收益率为190%。建议核心仓位维持在大盘价值类，战术性仓位转向人工智能、电子等板块。本周央行通过7天逆回购净投放740亿元，SHIBOR和DR007分别下降16BP和529BP，流动性改善支持此策略。

微盘股分析
微盘股茅指数相对净值于2024年10月14日触发上穿年线信号，且20日收盘价斜率为正值，轮动策略更看好微盘指数表现。微盘择时模型中，波动率拥挤度指标已回落至阈值以下，风险预警解除；利率同比指标为-20.45%，未触发风控阈值0.3。建议长期持有微盘股的投资者继续布局。

量化因子表现
选股因子中，价值因子在沪深300池表现最佳，市值因子在中证1000池有正收益，质量因子在全A池收益略有下降。多空收益方面，仅波动率因子在中证1000池取得正收益，其他因子多数为负。由于对等关税导致的市场波动持续，建议提升量价类因子配置权重。可转债因子方面，正股一致预期、成长及财务质量因子多空收益为正，转债估值因子关注平价底价溢价率。

风险提示
模型基于历史数据构建，存在政策或市场环境变化导致失效的风险；国际政治摩擦可能引发资产同向大幅波动；报告不构成投资或法律建议，需独立判断并咨询专业人士。