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纯碱早报总结 2025-3-21

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬发布的纯碱市场早报，主要分析了纯碱期货及现货市场走势、基本面情况、供需变化以及未来预期。整体来看，纯碱市场在短期面临偏空压力，但存在部分利多因素。

主要观点

1. 市场走势

• 期货走势：纯碱主力合约收盘价为1431元/吨，较前一日上涨0.85%，但基差为-32元，期货升水现货。
• 现货走势：河北沙河重质纯碱市场低端价为1399元/吨，较前一日上涨2元/吨。
• 价格趋势：价格运行在20日线下方，20日线持续向下，显示短期偏弱趋势。

2. 主力持仓

• 主力持仓净空，空头减仓，市场情绪偏空。

3. 基本面分析

• 供给端：纯碱开工率持续回落至81.10%，产量处于历史高位回落，但新增产能计划仍较多，预计未来供给压力将加大。
• 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量均处于下降趋势，下游拿货积极性一般，需求疲软。
• 库存情况：纯碱厂内库存为168.78万吨，处于历史同期高位，库存压力显著。

4. 利润情况

• 华东重碱联碱法利润为150.10元/吨，华北地区氨碱法利润为-151.42元/吨，显示纯碱生产利润处于历史同期最低水平。

关键信息

1. 供给端新增产能

• 2023年新增产能：640万吨（主要为联碱和天然碱工艺）。
• 2024年新增产能：180万吨。
• 2025年新增产能计划：745万吨（其中60万吨已实际投产，其余为计划投产）。

2. 下游需求

• 浮法玻璃：日熔量15.92万吨，开工率76.43%有所回升，但对纯碱需求依然疲软。
• 光伏玻璃：在产日熔量大幅下滑至8.2万吨，产量有所企稳，但价格持续下滑，需求疲弱。

3. 库存情况

• 全国纯碱厂内库存168.68万吨，其中重质纯碱库存84.06万吨，处于同期历史最高位，库存压力较大。

4. 供需平衡表（2024E）

• 有效产能：3930万吨
• 产量：3650万吨
• 表观供应：3536万吨
• 总需求：3379万吨
• 供需差：+157万吨（供大于求）

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给高位下滑：虽然近期有检修计划预期，但整体供给仍处于历史高位。
• 需求疲软：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续走低，终端需求不振。
• 库存压力大：纯碱厂库处于同期历史最高位，库存消化速度缓慢。
• 行业供需错配：短期内供需格局未有效改善，市场偏空运行。

风险点

• 下游冷修超预期：浮法和光伏玻璃冷修可能进一步加剧需求疲软。
• 宏观利好不及预期：若宏观经济环境不佳，可能对纯碱需求形成压制。

总结

综上所述，当前纯碱市场基本面偏弱，供给端虽有检修预期，但新增产能计划仍较多，库存处于历史高位，短期预计震荡偏空运行。投资者需关注下游冷修情况及宏观环境变化，以判断未来走势。