20240430-东吴证券-新华保险-601336.SH-2024年一季报点评_价值增速跑赢上市同业季度信息披露大幅丰富_5页_346kb

新华保险2024年一季报总结

一、业绩概要

• 2024年一季度归属母公司净利润为494亿元，同比下滑286%，业绩符合市场预期。
• 季度业绩信息披露大幅丰富，增加了季报业绩展示PPT，披露季度新业务价值增速、退保率和综合投资收益率，为投资者提供更全面的数据参考。

二、新准则分析

• 保险服务收入同比下滑133%，保险服务业绩同比下滑154%。
• 承保利润同比下降141%，投资利差同比下滑587%，是净利润下降的主要原因。综合投资收益率下滑6个百分点，主要是由于权益市场低位震荡以及此前高基数效应所致。

三、业务结构分析

• 新业务价值（NBV）同比增长51%，显著优于主要上市同业。
• 转型提升长期价值驱动业务，十年期期交保费同比增长839%，个险期缴保费增长230%。
• 一季度退保率同比下降1个百分点，业务质量有所改善。
• 预定利率下调后，公司仍确保新单保费增长，管理费用实现有效控制。

四、业务渠道表现

• 个险渠道新单保费同比增长176%，贡献率为439%，为业务增长主力。
• 银保渠道新单保费同比下降637%，主要受政策调整影响，但长期发挥稳定价值。
• 战略上公司持续推期缴转型、个险队伍升级，改善销售结构。

五、财务与估值分析

• 当季每股净资产30.13元，资产负债率93.42%，财务基本面保持稳定。
• 公司估值为8.85倍P/EV，处于历史低位区间。
• 2024-2026年盈利预测稳健上行，维持“买入”评级，未来增长潜力仍值得期待。

六、风险提示

• 权益市场持续低迷及长期利率下行风险依然存在。
• 若战略落地速度低于预期，可能影响业务转型效果。