20241015-弘业期货-密集政策难掩需求颓势_铜价上行乏力_11页_1mb

近期政策密集出台，经济数据改善带动资本市场反弹，但尚未传导至商品现货市场。9月美联储降息50基点，但随后美国就业数据超预期改善，令降息预期降温，美元走强导致有色金属承压。

铜价技术分析

9月以来在宏观消息刺激下铜价持续拉升，于9月30日触及79000元/吨高点后受美国就业数据影响回落至20日均线。技术上短期仍受20日线支撑，但中期趋势转弱。

需求端

• 国内房地产行业持续低迷，地产相关数据继续下探。
• 汽车行业总体表现平淡，但新能源汽车产量虽增速放缓但仍有韧性。
• 制造业PMI自2024年以来呈波动下行趋势，9月有所回暖但整体仍处收缩区间。

供给与库存

铜供应总体充足。全球铜库存仍处于历史高位，其中上期所铜库存已升至疫情以来最高水平，而沪伦铜价差拉大。洋山铜溢价由负转正后再度回落，反映需求较弱。

政策预期

国内进入政策发力期，多项刺激措施推出，预期将对经济产生拉动，但仍需关注政策效果的实际传导。美国就业数据优异，令美联储年内需进一步加快降息的预期减弱，未来利率路径仍存在不确定性。

后市展望

短期内铜价或维持震荡格局，量级上行难度较大。中长期维度下，需关注国内经济复苏情况，以及美国经济前景。若欧洲央行继续降息，可能对有色金属市场情绪产生支撑。关键矛盾在于政策预期能否转化为需求动能的真实改善。