20210327-招商期货-金融期权数据统计周报_15页_2mb

周度报告总结（2021年03月27日）

核心内容概述

本报告为招商期货研究所发布的金融期权数据统计周报，统计区间为2021年3月2日至2021年3月26日。报告主要分析了上证50指数、沪深300指数及相应ETF期权、股指期权的市场表现，包括价格走势、成交量、持仓量、行权价分布以及历史波动率与隐含波动率的变化情况，同时提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、市场情绪与价格走势

• 市场整体情绪低迷：上周市场交易情绪较低迷和谨慎，指数呈现缩量调整，前四天为缩量阴跌，周五成交量有所放大且指数出现回暖。
• 反弹空间有限：由于国际环境复杂、流动性政策未明确，反弹空间受到压制，预计市场仍偏谨慎，需等待信心恢复。
• 周五出现反转迹象：周五成交量上升，PCR（Put/Call Ratio）下降，市场情绪有所好转，但需后续数据确认是否为拐点。

二、期权策略建议

• 隐含波动率偏低：近月合约隐含波动率处于低位，表明市场情绪在底部震荡，短期受政治、利率、政策因素压制。
• 反弹后波动率可能回升：若标的出现有效反弹，隐含波动率可能迎来均值回归，建议投资者适当参与做多近月波动率的策略。
• 建议观望：当前市场情绪谨慎，若本周反弹情绪再起，可考虑适当增加仓位。

三、成交量与持仓量分析

• 50ETF期权：
  • 成交量呈现“前高后底”趋势，主要受每月第四个周三到期日影响。
  • 持仓量在周三因大量平仓而减少，周五有所回升，显示市场情绪逐步修复。
• 300ETF期权（沪市、深市）：
  • 周四周五成交量显著放大，周五为股指期权到期日，市场信心略有恢复。
  • 看涨期权成交量有所放大，但需观察持仓量是否进一步增加以确认趋势。
• 期权行权价分布：
  • 成交额PCR/成交量PCR较稳定，多空分歧度持续走高，市场成交重心上移，反映反弹交易情绪累积。
  • 中期情绪相对稳定，持仓量和偏度指数小幅震荡，无明显上涨或下跌。

四、历史波动率与波动率锥分析

• 历史波动率持续下跌：上周各大标的期权隐含波动率持续下跌，周四周五在标的触底反弹下有所回升。
• 波动率锥收敛：历史波动率锥逐渐向30%分位值靠拢，显示市场波动趋于平稳。
• 波动率套利建议：建议波动率套利投机者逢低做多波动率，等待市场企稳后轻仓建立做多波动率策略组合头寸。

五、隐含波动率微笑

• 隐含波动率持续下跌：各期权隐含波动率持续下跌，但周五市场出现反转，反弹情绪可能带动隐含波动率回升。
• 短期情绪修复：市场整体情绪由标的超预期反弹带动的概率较大，隐含波动率微笑曲线反映市场对未来波动的预期有所变化。

风险提示

• 外交因素：国际局势可能对市场产生不确定性影响。
• 流动性政策不明朗：流动性政策的不确定性压制市场反弹空间。
• 市场情绪快速降温：期权市场情绪可能在短期内快速降温，需警惕风险。

研究员信息

• 覃嘉俊：招商期货研究所量化研究员，香港中文大学金融工程硕士，熟悉期权衍生品与指数化投资。
• 林立东：曾任职于期货研究所量化、程序化、高频策略研究员，资产管理部MOM/FOF系列产品投资经理，具备7年证券从业经验。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资者应审慎评估风险，自行作出投资决策，承担相应风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

图表目录摘要

总结

本周市场整体情绪偏谨慎，指数呈现缩量调整，周五出现小幅回暖迹象。期权市场隐含波动率持续走低，近月合约波动率偏低，若标的出现有效反弹，波动率可能迎来均值回归。建议投资者暂时观望，若反弹情绪持续，可适当增加仓位。同时，波动率套利策略可考虑逢低做多近月波动率，等待市场企稳。市场仍存在外交、政策及流动性等不确定因素，需持续关注。