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证券研究报告总结

宏观策略

• 市场预期快速转变，从政策急迫和中美转暖到政策不急和中美紧张，导致股汇风险资产压力增大，港股下跌超4%，沪深300跌幅显著。
• 人民币汇率跌破7.20，稳地产是关键支撑，拐点可能在第三季度出现，低点预计在7.25-7.30区间。
• 股市短期调整受情绪和政策不确定性影响，主题板块可能率先企稳，指数行情需等政策确认，左侧抢货行为风险较高。
• 地产政策将加码，中美关系未急速改变，总体风险可控。

固定收益

• 江苏城投债券挖掘：AAA级关注张家港、昆山、宜兴等；AA+级关注张家港、丹阳等；AA级关注溧阳、泰兴等，按区域经济财政情况差异。
• 转债市场分析：大股东减持动机与缓解资金压力和套现止盈相关；本周转债指数上涨7.8%，正股交易情绪优于转债，公募基金偏好可转债；推荐关注题材如汽车、AI赛道。
• 李子转债点评：债底保护良好，上市首日预期价格11,747~13,082元，中签率极低，风险包括正股波动和违约。

行业推荐

• 高测股份（688556）：实控人定增落地，硅片代工逻辑持续，维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润分别为13.5亿、17.8亿、21.6亿，PE倍数从12到7倍。
• 其他个股和主题：关注如高测股份的金刚线设备龙头，受益于硅片薄化趋势和电池片N型布局。