汽车整车行业2023年中期投资策略：行业变革加速，一线龙头即将浮现-20230704-安信证券-53页_2mb

汽车整车2023年中期投资策略总结

核心内容

2023年汽车行业的总量趋于稳定，新能源车持续保持高增长态势。乘用车销量预计全年达到2278万辆，同比下降1.6%；新能源乘用车销量预计达到944万辆，同比增长45.3%，新能源渗透率预计达41.5%。行业正在经历从“电动化”向“智能化”转型的关键阶段，智能化成为新能源车下半场竞争的核心。

主要观点

1. 行业总量趋稳，新能源持续高增长

• 国内需求复苏：价格战影响减弱，库存逐步消化，预计2023年下半年国内需求将稳步回升。
• 出口高增长：2023年1-5月中国车企乘用车出口量达147万辆，同比增长97%。新能源车出口量同比增长162%，在欧美市场实现突破。
• 销量预测：2023年乘用车销量预计达2278万辆，中性预测为同比下降1.6%。

2. 新能源乘用车：技术与产品创新推动渗透率提升

• 技术维度：插混技术不断成熟，如长城Hi4、吉利雷神电混8848、比亚迪DM-i等，提升产品性能并降低油耗。
• 产品维度：多款新能源车型在不同价格带推出，如比亚迪冠军版、吉利银河L7、长城哈弗枭龙MAX、长安深蓝S7等，填补市场空白并加速燃油车替代。
• 渗透率提升：预计2023年新能源乘用车渗透率将达41.5%，新能源车销量有望持续增长。

3. 行业格局分化，一线龙头即将浮现

• 销量分化：头部车企销量显著增长，而弱势新势力和合资品牌销量下滑，行业集中度提升。
• 胜出条件：具备强平台化能力、快速产品迭代能力及极致成本管控能力的车企有望成为一线龙头。
• 重点车企：比亚迪、吉利、广汽埃安、长城、长安、理想等预计新能源车销量分别为320万、55万、54万、50万、46万和32万辆，市场份额分别为34%、6%、6%、5%、5%和3%。

4. 头部车企盈利有望持续上行

• 中短期盈利提升：销量增长、产品结构优化、成本控制能力提升，推动盈利增长。
• 远期盈利潜力：行业集中度有望提升，头部车企净利率有望超过10%，对标家电行业，盈利空间较大。

5. 推荐及关注标的

• 推荐标的：比亚迪（多款新车上市、高端化成果显著）、长城汽车（变革成效显著、开启强势产品周期）、广汽集团（埃安开启新品周期、高端化加速）。
• 关注标的：吉利汽车（全面电动化转型、极氪打开高端市场）、长安汽车（深蓝取得初步成绩、全新混动值得关注）、理想汽车（双能战略开启、智能化进程加速）、小鹏汽车（G6有爆款潜质、智能驾驶加速落地）。

关键信息

技术创新

• 插混技术：长城Hi4、吉利雷神电混8848、比亚迪DM-i等技术不断迭代，提升产品性能与市场竞争力。
• 快充技术：小鹏G6搭载800V碳化硅平台，理想推出800V超充方案，大幅缩短充电时间，缓解续航焦虑。

产品布局

• 比亚迪冠军版：多款车型推出冠军版，价格下探，配置升级，实现“油电同价”。
• 10-20万元价格带：吉利银河L7、长城哈弗枭龙MAX、长安深蓝S7等车型填补市场空白，提升新能源车渗透率。
• 5-10万元价格带：五菱缤果、比亚迪海鸥等车型具备高性价比，有望提升市场接受度。

行业趋势

• 智能化加速：多模态交互与大模型赋能智能座舱，理想、小鹏、华为等品牌布局城市高阶辅助驾驶。
• 出口增长：中国车企凭借新能源与智能化技术，出口量持续增长，尤其在欧美市场取得突破。

风险提示

• 行业价格战加剧
• 新产品进展不及预期
• 新车型销量不及预期
• 假设不及预期风险

图表与数据

• 图1-3：乘用车销量及折扣率变化趋势
• 图4-5：库存系数及库存增加额
• 图6-11：出口销量及新能源车出口趋势
• 图12-13：2023年乘用车销量乐观与悲观预测
• 图14-15：新能源乘用车销量及渗透率
• 图16-18：插混车型销量及市场格局
• 图19-23：纯电动车型快充时间及新能源车销量价格结构
• 图24-25：新能源车销量及价格带渗透率
• 图26-28：智能座舱与智能驾驶技术进展
• 图29-36：车企产品布局与市场份额变化

表格与数据

• 表1：主要车企海外市场规划
• 表2：2023年各车企出口销量预测
• 表3：长城Hi4、吉利雷神电混8848与比亚迪DM-i技术对比
• 表4：热销纯电动车型快充时间对比
• 表5：小鹏、理想快充技术解决方案与规划
• 表6：比亚迪冠军版车型基本参数与主要新增配置
• 表7：比亚迪主要车型销量预测
• 表8：吉利银河L7、长城哈弗枭龙MAX、长安深蓝S7与竞品车型参数对比
• 表9：比亚迪海鸥、五菱缤果、五菱悦也、本田飞度参数对比
• 表10：新能源汽车免征购置税相关政策
• 表11：小鹏汽车全场景语音系统升级
• 表12：主要整车厂与第三方公司脱离高精地图规划
• 表13：工信部及地方政府关于自动驾驶相关管理条例
• 表14：各车企高速领航功能搭载车型
• 表15：国内各公司智能驾驶解决方案
• 表16：各厂商城市高阶辅助驾驶落地规划
• 表17：传统自主车企2023-2024年新车布局
• 表18：新势力和合资2023-2024年新车布局
• 表19：平台化需要前瞻的布局与大规模投入
• 表20：理想通过OTA持续提升产品价值
• 表21：小鹏汽车通过OTA持续提升产品价值
• 表22：智能电动车时代的“研发”伴随产品的全生命周期
• 表23：重点车企品牌布局版图
• 表24：近年来头部传统自主品牌推出的新车型价格带持续上移
• 表25：推荐/关注标的盈利预测表

总结

2023年汽车行业总量趋稳，新能源车持续高增长，智能化成为行业下半场的关键方向。头部车企在技术、产品及成本控制方面具备显著优势，有望引领行业格局分化与集中度提升。推荐关注比亚迪、长城、广汽等传统车企，以及理想、小鹏等新势力品牌，其在新能源与智能化领域的布局有望带来持续增长。