20250806-华源证券-北交所收并购周跟踪第一期_企业出海提速_科技制造频现大额交易_11页_698kb

证券研究报告：北交所并购周跟踪第一期（20250805）

投资要点

北交所并购重组活动迎来拐点，政策优化推动并购从“量”到“质”转型。2024年“并购六条”和2025年重组新规落地，核心目标是提升并购交易质量与效率，鼓励科技制造领域整合。周度跟踪显示，北交所企业并购活动密集，大额交易频现，科技制造公司主导，国际化战略逐步加速。

政策回顾：提质增效与监管优化

1. 并购六条（2024.9）：鼓励产业链协同和跨行业整合，推出小额快速通道、简易程序等，支持新质生产力并购。
2. 北交所新规（2025.5）：提高借壳上市门槛、分层审核优化（小额交易免问询）、灵活支付机制（股份分期支付）、强化中介责任，压实合规要求。
   • 政策导向：侧重交易质量提升、并购流程高效化，鼓励科技型企业通过并购突破关键核心技术。

并购数据：科技制造主导，大额交易活跃

1. 交易金额：2024Q4披露对外收购额达29.2亿元（五新隧装26.5亿元），2025Q2股权出售额38.6亿元（曙光数创案例带动）。
2. 行业分布：计算机（43.1亿元）、机械设备（32.0亿元）合计占比60%，电力设备、汽车紧随其后。
3. 并购方向：
   • 产业链整合：如东和新材收购鞍山富裕矿业，保障原料端供应。
   • 技术升级：科达自控并购海图科技切入军工领域，易实精密拓展智能视觉技术。
   • 全球化布局：阿为特控股德国企业，拓展欧洲市场。
4. 并购趋势：亿元级交易增多，2025年前7个月已新增三起亿元并购案，集成电路、高端装备制造持续集中。

周度跟踪：业务扩张与国际化提速

2025年第31周（7.21-7.31）未新增重大并购，但企业资本活动密集，突出纵向深化与国际化战略：

• 储能业务布局：天宏锂电合作设合资公司、力王股份设立新能源公司。
• 国际市场拓展：易实精密设立东欧合资公司、柏星龙在意大利设立子公司、格利尔在新加坡设子公司辐射东南亚。
• 增资项目：大地电气设立属地化子公司，强化客户服务能力；交大铁发增资推进轨交材料项目。

风险提示

1. 政策变动：并购政策调整可能导致交易不确定性。
2. 项目风险：审批进度滞后或外部环境变化影响并购落地。
3. 市场的不确定性：交易涉及较高资金压力和整合风险。

总结：北交所并购生态正处于政策红利与产业升级双重驱动下，科技制造公司凭借资本运作能力加速整合，国际化进程与产业链纵深同步推进。未来需关注政策细则落地对公司交易行为的实质性影响。