> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 威贸电子（920346.BJ）总结 ## 核心内容 威贸电子（920346.BJ）是一家专注于汽车线束、家电组件及工业连接器等领域的高新技术企业。公司近年来在多个新项目上实现量产，尤其是在新能源汽车、智能家电和数据中心散热系统等新兴领域，显示出强劲的增长潜力。2025年公司营收和归母净利润分别同比增长10.8%和8.7%，为未来业绩增长奠定了基础。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年营收**：2.88亿元，同比增长10.79%。 - **2025年归母净利润**：4846.99万元，同比增长8.73%。 - **2025年扣非归母净利润**：4488.24万元，同比增长13.55%。 - **毛利率**：29.90%，保持稳定。 - **净利率**：16.8%，略有下降。 - **ROE**：10.2%，持续提升。 ### 2026年预测 - **2026年归母净利润**：预计为0.54亿元，较原预测下调。 - **2027年归母净利润**：预计为0.63亿元。 - **2028年归母净利润**：预计为0.71亿元。 - **EPS**：预计2026年为0.66元，2028年为0.88元。 - **P/E**：当前股价对应P/E为31.8倍，预计2028年为23.9倍。 - **P/B**：预计2028年为2.6倍，估值逐步下降。 ### 业务拓展 - **新能源汽车线束**：2025年新能源汽车产销量高增长，公司多个线束项目实现量产，包括尊界、小米汽车泵线束组件、商用物流车线束、奥迪A5L车灯线束等。 - **智能家电组件**：新一代蒸汽式电熨斗挂烫底板组件、双色注塑电熨斗前盖组件等项目量产，推动海外销售增长。 - **数据中心散热系统线束**：在工业领域，公司开发的数据中心散热系统线束和智能物流传输系统连接器组件开始量产并快速爬坡。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **当前股价**：21.10元。 - **一年最高最低价**：38.52元/19.20元。 - **总市值**：17.02亿元。 - **流通市值**：9.41亿元。 - **总股本**：0.81亿股。 - **流通股本**：0.45亿股。 - **近3个月换手率**：69.24%，显示市场活跃度较高。 ### 投资评级 - **当前投资评级**：增持（维持）。 - **评级说明**：预计相对强于市场表现5%~20%。 ### 风险提示 - **原材料价格上涨**：可能影响成本和利润。 - **汇率波动**：影响海外业务收入。 - **新品研发不及预期**：可能影响未来增长潜力。 ## 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 260 | 288 | 321 | 363 | 418 | | 营业成本（百万元） | 181 | 202 | 228 | 255 | 292 | | 归母净利润（百万元） | 45 | 48 | 54 | 63 | 71 | | EPS（元） | 0.55 | 0.60 | 0.66 | 0.78 | 0.88 | | P/E（倍） | 38.2 | 35.1 | 31.8 | 27.2 | 23.9 | | P/B（倍） | 3.8 | 3.6 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | ## 财务预测 ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 402 | 427 | 526 | 575 | 701 | | 现金 | 83 | 175 | 273 | 296 | 411 | | 资产总计 | 540 | 563 | 656 | 700 | 822 | | 流动负债 | 84 | 83 | 122 | 103 | 154 | | 负债合计 | 87 | 86 | 126 | 107 | 157 | | 归属母公司股东权益 | 451 | 477 | 530 | 593 | 664 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 59 | 50 | 94 | 19 | 113 | | 投资活动现金流 | 71 | -86 | -1 | -2 | -5 | | 筹资活动现金流 | -19 | -36 | 5 | 7 | 7 | | 现金净增加额 | 114 | -74 | 98 | 23 | 115 | ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，不同假设可能导致分析结果出现较大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅限其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。