深度报告-20220111-上海证券-安旭生物-688075.SH-原料自主可控_引领POCT检测发展_40页_3mb

安旭生物投资分析总结

核心内容概述

安旭生物是一家专注于体外诊断（IVD）和即时检测（POCT）领域的生物医药企业，主要产品包括毒品检测、传染病检测、妊娠检测、肿瘤检测、心肌检测等。公司以海外市场为主，海外收入占比超过90%，且具备强大的研发与生产能力，同时拥有较高的原料自给率，形成显著的竞争壁垒。此外，公司自主研发的新冠自测笔获得欧盟CE认证，有望显著提升业绩。

主要观点

• 业务布局广泛：公司产品覆盖八大领域，包括毒品、传染病、慢性病、妊娠、肿瘤、心肌、生化、过敏原等，海外客户遍布全球100多个国家和地区。
• 技术平台成熟：公司依托五大核心技术平台（免疫层析、干式生化、生物原料、化学发光、精准检测），实现产品多样化与创新升级。
• 原料自给能力强：公司子公司旭科生物专注于抗原抗体等生物原料的研发生产，2021H1通用型抗原抗体自给率达90.66%，部分特异性抗原抗体自供率亦较高。
• 新冠检测业务表现突出：新冠自测笔的推出和海外认证，结合疫情需求，显著提升了公司业绩。
• 产能持续提升：公司正在湖州建设新产能，预计新增体外检测试剂产能2.995亿条/年，提升生产效率和盈利能力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.26亿元、29.88亿元和16.55亿元，对应PE估值分别为15.08倍、3.67倍和6.62倍，PE估值持续下降，显示盈利增长。
• 风险提示：包括新冠疫情变化、行业监管政策、毛利率波动、海外销售、中美摩擦和股价异动等。

关键信息

一、深耕POCT检测领域，业绩持续向好

• 公司专注于POCT试剂及仪器的研发、生产与销售，产品覆盖八大领域，海外收入占比超90%。
• 公司产品线丰富，具备核心技术平台，能够支持多种检测需求。
• 2020年新冠疫情爆发后，公司业绩爆发式增长，营业收入和归母净利润分别达到11.9亿元和6.49亿元。
• 公司重视研发，研发费用率保持在5%左右，且各项费用率持续下降，盈利能力显著提升。
• 公司现金流良好，经营性现金流逐年增加，且销售回款能力明显改善。

二、IVD行业规模大，POCT检测发展迅速

• 全球IVD市场规模从2015年的484亿美元增长至2019年的602亿美元，预计2024年将达840亿美元。
• 中国IVD市场规模增速远高于国际水平，预计2024年将达到1957亿元。
• POCT市场规模增速快，2019年达112亿元，预计2024年将达290亿元。
• POCT检测应用场景广泛，包括医院、基层医疗、家庭自检和突发事件等。
• 国内POCT市场以外资为主，但公司凭借技术优势和产品创新正在抢占市场份额。

三、POCT试剂产品丰富+原料自给构建竞争壁垒

• 公司具备高度原料自给能力，尤其是通用型抗原抗体，2021H1自给率高达90.66%。
• 特异性抗原抗体在不同检测领域自给率不一，但整体保持较高水平。
• 公司拥有丰富的注册产品，包括国内和国际认证产品，助力海外市场拓展。
• 独家新冠自测笔在准确性和便捷性方面优于海外竞品，有望在海外市场占据一席之地。

四、公司在研管线丰富叠加产能落地提升整体竞争力

• 公司在研项目108项，涵盖多个技术平台，包括免疫层析、干式生化、生物原料、化学发光和精准检测。
• 募投项目包括新增产能、智能化改造、研发中心升级和营销网络建设，旨在提升整体竞争力。
• 公司产能利用率高，2018-2021H1POCT试剂产能利用率普遍在97%以上，接近饱和。
• 随着募投项目的落地，公司未来有望进一步提升产能和生产效率，带动业绩增长。

总结

安旭生物凭借其在POCT检测领域的深厚积累、强大的技术平台和原料自给能力，成为行业内的核心企业之一。公司业务覆盖广泛，产品线丰富，海外市场表现突出。新冠疫情进一步推动了公司业绩的爆发式增长，尤其是新冠自测笔的推出和海外认证，为公司带来显著的业绩增量。随着募投项目的落地，公司产能和研发能力将不断提升，未来有望在行业持续增长中占据更有利的位置。