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粕类周报

机构: 国贸期货农产品研究中心
发表日期: 2025-07-14

报告性质: 非期货交易咨询业务项下服务，仅提供市场分析与信息，仅供参考，不构成投资建议。

摘要: 本报告要点分析了近期全球及国内粕类市场行情。

主要观点:

豆粕: 条件性多头看法。短期面临冲击，中期支撑仍在。

• 短期: BD7月报告上调库存使用比，偏空；巴西集中到港增加后期供应压力，支撑作用打折扣，累库概率大，偏空。
• 中期: A&A、禽类高存栏、豆粕性价比高支撑饲料需求，仍有支撑；巴西贴水改善利好压榨利润，但整体因供需失衡和政策不确定性偏向 震荡，建议逢低做多远月合约（如01）。

菜粕: 取决性偏空，缺乏强支撑。

• 主要逻辑: 地区内小麦替代玉米导致蛋白用量下降，个体利润受损；巴西贴水降低榨利（空头因素）；进口菜籽压榨利润回升，具有一定进口成本支撑，菜粕回调空间有限，机会较少。

数据基础:

• 基本面因素（供应）: 大豆库存高企，国内港口大豆库存达到历史高位，油厂大豆库存、大豆压榨部门开工率高位运行，但油厂豆粕库存天数显著增加；巴西大豆到港压力大，预计引发7、8月国内豆粕预期累库，压力持续到8、9月；库存使用比和压榨数据表明中国BD市场相对宽松。
• 基本面因素（需求）: A&S部门消费偏好和个体供应偏紧；豆粕成交活跃，NRM成交清淡。
• 其他数据还包括全球增长预测，天气状况如美豆优良率稳定，油厂部门压榨能力和运力数据，商品期货持仓变化（如CFTC交易商净头寸变动）等为支撑。

投资建议: 整体市场条件偏向 震荡。

风险提示: 政策、天气、进口成本等变量是关键影响因子。

免责声明:
本报告由国贸期货有限公司发布，基于合规来源数据，力求客观公正。不构成任何交易建议，不保证信息准确性，读者自负投资决策风险。国贸期货(CF Trace Certificate No.: 证监许可【2012】31号)拥有投资咨询业务资格。期市有风险，期货交易需谨慎。