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期货市场4月月度报告总结

核心内容概述

本报告为东亚期货交易咨询部门发布的4月期货市场月度分析，聚焦于全球大宗商品市场在3月与4月的行情演变、宏观环境变化、板块轮动逻辑及关键品种分析。报告指出，3月市场经历了地缘冲突与流动性紧缩的双重影响，商品市场呈现剧烈波动，板块分化显著；4月市场则在地缘博弈与宏观逻辑之间寻找平衡，关注点转向商品价格的中长期趋势与供需变化。

主要观点

一、3月市场总结

• 行情演变：商品市场呈现“地缘驱动 $\rightarrow$ 情绪退潮 $\rightarrow$ 基本面回归”的剧烈切换。
• 核心驱动：美伊冲突持续发酵，点燃通胀预期，成为3月市场主线。
• 板块表现：
  • 能源化工板块受地缘风险溢价影响，大幅回调。
  • 贵金属先涨后跌，月末修复。
  • 有色板块受宏观与成本双压，铜铝相对抗跌。
  • 黑色系震荡整理，农产品区间波动。

二、4月市场主线

• 地缘博弈与流动性紧缩：4月市场仍受中东局势与美联储政策影响，地缘风险溢价主导能源与化工板块，流动性紧缩压力持续。
• 板块逻辑：
  • 能源与化工：原油仍是4月行情的“锚点”，价格受地缘冲突与成本端支撑影响，波动率维持高位。
  • 贵金属：流动性冲击释放后，中长期逻辑回归，黄金与白银受地缘与政策影响波动。
  • 有色金属：宏观定方向，基本面定空间，铜、锡偏强，铝、镍偏弱。
  • 黑色系：回归基本面逻辑，震荡为主。
  • 农产品：供需宽松格局延续，品种分化明显。
  • 新能源（碳酸锂）：行业进入紧平衡格局，成本支撑走强，价格维持在“舒适区”。

关键信息

1. 宏观环境分析

• 国内：经济景气度回升，PMI重返扩张区间，货币政策保持宽松。
• 海外：美联储维持利率不变，市场对降息预期后移，通胀担忧未退。

2. 资产轮动规律

• 股债金三杀：油价暴涨背景下，股市、债市及多数大宗商品承压。
• 短端债券占优：央行宽松政策支撑，资金面季节性转松。

3. 品种分析

4. 新能源（碳酸锂）

• 价格：稳定在15万元/吨左右，处于行业“舒适区”。
• 供需：全年紧平衡，季度结构性错配，四季度或出现供给缺口。
• 库存：总库存低于10万吨，为近三年最低，支撑价格。
• 需求：储能需求首次超越动力电池，成为最大增量来源。

风险提示

• 宏观数据超预期
• 地缘冲突突变
• 商品整体波动率抬升

附录：数据来源

• 同花顺
• 我的钢联
• 上海东亚期货

投研精选

氧化铝

• 基本面：铝土矿供应紧张，企业检修计划仍存，下游电解铝需求高位但对高价货源抵触。
• 技术面：成本支撑走强，供应压力增加，预计承压震荡。

沥青

• 基本面：成本端推高，供应缺口明显，下游观望情绪浓厚。
• 技术面：供需矛盾与市场情绪共同影响，呈现区间震荡下行。

烧碱

• 基本面：国内氯碱装置检修持续，库存回升，短期震荡偏弱。
• 技术面：供应边际收紧，库存压力仍存，盘面震荡下行。

免责声明

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