20240307-东证期货-化工套利月报_东证化工套利观察第3期_12页_10mb

市场概要

最近两个月化工市场表现多空交织，主要品种在各自基本面矛盾中分化明显。进口低于预期的甲醇、乙二醇和受纯苯支撑的苯乙烯走强；而因产能扩张与地产疲软导致的纯碱、玻璃则偏弱。多数品种库存春节期间累积，但MEG、纯碱等个品种压力较小，估值处于历史偏低水平。

套利机会简报

1. 月差套利

• 纸浆5-9正套：
  当前仓单下滑、月差低位（约-70，历史极限-120）提供介入机会，叠加海外需求触底、进口可能减少的驱动。

2. 跨品种套利

• 玻璃-纯碱缩利润：
  强供给（日熔量超174万吨）与弱需求形成基准矛盾，建议把握玻璃2501合约生产利润压缩机会。
• 塑料-甲醇价差做阔（L-3*MA）：
  受限气结束、进口回升可能压缩甲醇优势，但PE需求在包装膜、地膜领域边际改善提供反向支撑。
• TA-SC价差扩大：
  PX累库、PTA利润高位，叠加织造降负、原油价格反复，短期需等待交割抛压释放后再择机入场。
• 苯乙烯-纯苯价差做阔：
  供需边际改善及出口增量或推升苯乙烯价格，但短期仍需警惕苯乙烯库存累积。

风险提示

需密切关注能源价格大幅波动风险对化工产业链的潜在冲击。