20250724-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

报告摘要

农产品市场分析总结

主要品种及观点

豆粕：基本面转弱，但仍受中美贸易关税成本支撑，呈现大区间震荡走势。主力合约区间【3030，3120】。国内大豆及豆粕库存进入累库阶段，油厂提货积极，但饲料企业库存有所增加，补库积极性减弱。美国大豆种植天气良好，南美丰产已成定局。
菜粕：受高额进口关税抑制，市场做空动能减弱，菜粕呈现强势震荡行情，主力合约区间【2700,2810】。国内菜籽库存环比小幅增长，但进口菜粕因关税政策受阻，给价格提供支撑。豆菜粕价差低位，降低了菜粕在饲料中的添加比例，不利于需求预期。
棕榈油：尽管存在供需利多因素（印度进口增长、印尼政策预期改善），但东南亚供应季和成本倒挂因素压制价格，建议谨慎追多，主力合约区间【8850，9150】。进口棕榈油库存增幅较大，买船情况需关注。印尼解决出口关税问题利好，但马来西亚棕榈油出口关税上调增加了对国内进口的压力。
棉花：短期多头情绪较重，但仍缺乏逼仓条件，关注下游负反馈传导，主力合约区间【14000，14350】。美棉生长状况良好，优良率提高，但国内商业库存去化偏快，下游纺企订单疲软，开机率下降，纺织品出口增长乏力，产成品库存高企，对棉价上涨形成阻力。
红枣：减产预期逐步证伪，但库存高企，去化缓慢，维持谨慎看空态度，主力合约区间【10350，10850】。目前产区坐果情况未现明显减产，但库存处于历史高位，消耗速度未能改善，需求淡季效应仍在持续。
生猪：短期受压栏、惜售等情绪支撑，价格底部得到支撑，但中长期产能过剩问题依然存在，持续反弹难度较大。主力合约方面，09合约可能面临小幅回调风险，01合约因交割时间较近可逢低布局多单，亦可考虑跨年反套，主力合约区间【14400，15250】。
玉米：虽然是大宗商品，但报告中未提及，因此此部分省略。