20240415-浙商证券-云天化-600096.SH-云天化2024Q1点评_业绩符合预期_磷矿石高景气维持看好公司发展_4页_666kb

云天化 (600096) 2024年第一季度业绩点评

总结

关键业绩数据

• 2024年第一季度，云天化实现营收1385.7亿元，同比下滑12.89%，环比下滑12.06%；归母净利润同比下降71.90%，环比大幅增长783.60%，扣非后归母净利润环比增长543.00%。

经营亮点

• 公司产品线丰富，2024年一季度各主要产品产量均呈现不同程度增长，如磷铵、复合肥、尿素等。
• 产能扩张稳步推进：2023年新增磷酸铁产能10万吨、氟化铵1万吨；通过收购增加尿素产能60万吨/年、复合肥产能50万吨/年。子公司电池级磷酸二氢铵项目已投产，氢氟酸装置扩产至3万吨/年，新建3万吨/年无水氟化氢联产项目已建成。

定价与盈利能力

• 一季度公司主要周期性产品价格大幅下滑：
  • 磷铵/复合肥/尿素价格同比下滑442%、14.80%、16.45%
  • 聚甲醛/黄磷/饲钙价格同比大幅下滑330%、5222%、692%
• 尽管部分产品二季度市场均价环比略有下滑，但同比多数呈现改善，如磷酸二铵价格同比增长302%。
• 公司磷矿石资源丰富，磷矿石价格保持高位有望对冲部分产品价格下跌影响。

未来展望

• 公司维持2024-2026年盈利预测，预计营收分别为6839.6亿元、7039.6亿元、7239.6亿元，对应EPS分别为2.39元、2.50元、2.65元，PE分别87.5倍、83.7倍、79.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能投放进度不及预期
• 产品价格大幅波动
• 安全及环保风险