传媒行业+公司首次覆盖：AI开启应用领域新纪元-20230420-东吴证券-21页_2mb

报告摘要

传媒行业+公司首次覆盖总结

核心内容

AI技术正在深刻改变传媒行业，成为重要的生产力工具，尤其在游戏、图片/视频、营销、电商等领域展现出巨大的应用潜力。报告指出，AI不仅能够提升企业的收入，还能在生产过程中实现降本增效，同时推动创新商业模式和产业格局的演变。

主要观点

AI+图片/视频

AI技术在图片/视频创作中具有广泛的应用空间，包括剧本创作、音乐生成、特效制作、剪辑等。
由于行业环节众多，建议优先关注能够直接面对付费客户的工具型公司，如英伟达、Midjourney、万兴科技和美图公司。
万兴科技和美图公司已具备AI能力，其产品如视频编辑、AI绘画等，有助于提升用户付费率和内容生产效率。

AI+营销

AI在营销领域的应用主要体现在广告素材制作流程的降本增效和广告投放流程的精准度提升。
有AI技术加持的广告平台将获得更多的广告预算，初期返点也将提升。
营销公司和广告服务商基于长期积累的客户关系和内容数据，开发行业专属小模型，将更具竞争优势。
举例说明了微软New Bing通过集成ChatGPT，提升了搜索引擎的匹配效果，预计带来广告主预算的重新分配。

AI+电商

电商行业面临内卷，AI技术有望缓解这一问题，带来新增量和存量的重新分配。
电商平台将因AI技术应用而发生变革，包括产品营销方式、运营方式和电商玩法。
电商SaaS服务商如光云科技，将因AI技术提升工具效率而直接受益。
AI将提升电商运营效率，尤其是代运营公司，能够更好满足品牌方需求，提升收入和利润。

关键信息

重点公司推荐

万兴科技（300624）：国产数字创意软件头部企业，主要收入来自海外，产品具备AI能力，给予“买入”评级。
美图公司（01357.HK）：影像APP领先企业，已推出AI头像、AI绘画等产品，给予“买入”评级。
利欧股份（002131）：互联网广告领导者，已与百度文心一言合作，推进AIGC产品测试，给予“买入”评级。
三人行（605168）：优质客户构筑强业绩基础，AI赋能主业，给予“买入”评级。
光云科技（688365）：具备先发优势，电商SaaS业务将成为主要增长动能，给予“买入”评级。
值得买（300785）：以消费内容为核，AI赋能内容生成效率，提升内容产能，给予“买入”评级。

投资逻辑

AI技术提升内容生产效率，吸引和运营更多用户，带来收入增长。
AI技术在广告平台和产业链中推动广告主预算迁移，提升平台及服务商收入。
电商行业因AI技术应用而产生效率提升和市场份额变化，带动SaaS服务商增长。

风险提示

AI相关技术/应用发展不完善。
AI基础设施不及预期。
AI伦理风险。

重点公司详细分析

万兴科技

成立于2003年，2018年登陆深交所创业板。
视频创意类软件为重要驱动因素，营收占比达63%。
转型SaaS模式，重视研发投入，2022年研发费用率为29.49%。
产品已接入OpenAI接口，具备AI简笔画、AI头像等功能。
预计2023-2025年收入分别为15.1/18.9/23.0亿元，对应增速为28%/25%/22%。
估值采用10倍PS，对应目标市值151亿元，给予“买入”评级。

美图公司

成立于2008年，产品覆盖2C和2B端，月活跃用户达2.43亿。
商业模式逐步成熟，VIP订阅业务成为主要营收来源。
AI产品如AI简笔画、AI头像有助于提升付费率。
预计2023-2025年调整后净利润分别为2.2/4.0/6.0亿元，对应增速为99%/80%/51%。
估值采用25倍PE，对应市值124亿元，给予“买入”评级。

利欧股份

成立于1995年，2007年上市，业务涵盖机械制造、数字营销和投资并购。
数字营销业务持续发力，已与百度文心一言合作。
预计2022-2024年收入分别为219.7/243.0/268.2亿元，对应增速为8.3%/10.6%/9.5%。
估值采用32倍PE，对应目标市值193亿元，给予“买入”评级。

三人行

起步于校园媒体业务，转型数字营销后业绩高速增长。
2022年数字营销业务占比达91%，营收增长显著。
与科大讯飞合作，探索智能营销。
预计2022-2025年收入分别为5.65/7.89/10.04/11.78亿元，对应增速为58%/40%/27%/17%。
估值采用14.65倍PE，给予“买入”评级。

光云科技

电商SaaS服务商，具备先发优势。
AI技术提升产品效率，吸引下游客户。
预计2023-2025年收入分别为1.51/1.89/2.297亿元，对应增速为28%/25%/22%。
估值采用267.60倍PE，给予“买入”评级。

值得买

以消费内容为核，2022年MGC占平台内容比例达20.31%。
AI提升内容生成效率，有望显著提升内容产能。
预计2023-2025年收入分别为6.0/7.3/8.6亿元，对应增速为28%/25%/22%。
估值采用30.88倍PE，给予“买入”评级。

总结

AI技术正在推动传媒行业的变革，成为重要的生产力工具。报告从AI+图片/视频、AI+营销、AI+电商三个领域分析了其应用前景和投资机会。重点推荐了万兴科技、美图公司、利欧股份、三人行、光云科技和值得买等公司，认为它们在AI赋能下具有竞争优势和增长潜力。同时，报告也提示了AI技术发展可能面临的风险，包括技术不完善、基础设施不及预期和伦理问题。

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