20210507-银河期货-油脂周报_油脂牛市尚未完结_29页_2mb

报告摘要

本周油脂市场整体呈现偏强走势，尽管部分报告数据偏空，但市场仍维持上涨趋势，主要受全球供需偏紧、宏观环境乐观以及生物柴油需求强劲等因素推动。报告指出，油脂牛市尚未结束，未来价格仍有上涨空间，尤其是马棕油和美豆油。

马棕油市场：
- MPob报告虽显示国内消费低于预期，导致库存增长，但整体影响有限。
- 马来西亚库存仍处于低位，预计7月前将维持低库存状态。
- 马棕油价格有望突破2008年高点，因全球油脂供需偏紧，且宏观环境支持上涨。
- 马来西亚全国封锁影响劳工供应，抑制近期产量恢复。
美豆油市场：
- 生柴需求旺盛，库销比维持超低位，未来07和09合约有逼仓可能。
- 美豆油价格强势，主要由于生物柴油政策支持和全球供需偏紧。
- 芝加哥市场表现强劲，受宏观环境和天气市影响，价格易涨难跌。
国内豆油市场：
- 国内豆油库存开始上升，基差弱势，但进口利润倒挂，远期合约仍具上涨潜力。
- 豆油09合约有偏多观点，因成本端支撑和远期采购缺口。
菜油市场：
- 菜油近弱远强，受国内进口利润亏损和远期采购缺口影响。
- 菜油市场存在升水机会，关注新作加拿大菜籽供需情况。
- 本周中澳关系恶化导致菜油阶段性偏强，但热度难以持续。
市场策略：
- 建议继续持有P91正套及YP09缩小策略。
- 期权方面，继续持有P09的看涨比例价差期权。
- 国内豆油和棕榈油价格有望创前期新高。

马棕油：
- 4月期末库存为155万吨，较上月增长10万吨。
- 5月上半月出口增加，但受劳工短缺影响，产量恢复有限。
- 国内消费低于预期，导致库存增长，但整体影响有限。
美豆油：
- 4月库存为838,845千吨，库销比为78%。
- 生柴需求旺盛，库销比维持超低位。
- 美豆油价格强势，预计未来07和09合约有逼仓可能。
国内豆油：
- 库存开始上升，基差弱势。
- 进口利润倒挂，买船集中在远月。
- P09合约目标价为8300以上。
菜油：
- 近端供应宽松，基差下行。
- 远期采购缺口明显，仍有升水预期。
- 中澳关系恶化短期推高菜油价格，但难以持续。