20210111-财通证券-金城医药-300233.SZ-轻装上阵_三大板块均将迎来三年高增长_4页_680kb

金城医药（300233）投资总结

核心内容

金城医药（300233）是一家医药化工和生物发酵平台型公司，具备良好的内生性增长能力和多个高增长板块。公司当前投资评级为买入，目标价为37.0元。分析师认为，公司未来三年将实现显著增长，尤其在医药化工、生物发酵和制剂板块。

主要观点

• 平台型公司定位：金城医药是典型的医药化工与生物发酵平台型企业，具备多条增长路径。
• 三大板块高增长：公司未来三年将受益于医药化工、生物发酵和制剂业务的持续高增长。
• 制剂业务强劲：制剂板块已清理历史包袱，创新思维将推动其跨越发展，2021年起持续高增长。
• 生物发酵板块：公司是全球谷胱甘肽原料药绝对龙头，产能已从200吨扩产至500吨，未来成长路径清晰。
• 医药化工板块：多个高毛利原料药品种将投产，包括200吨烟碱、头孢呋辛酸、泊沙康唑和培南类高级中间体等，带动业绩增长。

关键信息

市场数据

• 收盘价（2021-01-11）：17.79元
• 一年内最低/最高价：16.75元 / 43.87元
• 市净率（PB）：1.68倍

财务数据（单位：亿元）

• 总股本：3.92亿股
• 资产负债率：27.0%
• 净资产收益率（ROE）：5.47%

财务预测（单位：亿元）

盈利预测

• 净利润增长率：2020年大幅下滑（-326.3%），2021年和2022年分别增长214.1%和39.7%。
• 每股收益（EPS）：2020年为-1.17元，2021年为1.34元，2022年为1.87元。
• 市盈率（PE）：2020年为-15.1倍，2021年为13.3倍，2022年为9.5倍。
• 市净率（PB）：2020年为1.9倍，2021年为1.8倍，2022年为1.6倍。

投资回报率

• ROIC：2021年预计为21.6%，2022年预计为29.4%。
• ROE：2021年预计为13.3%，2022年预计为16.6%。

成长性

• 营收增长率：2021年为25.4%，2022年为24.0%。
• 净利润增长率：2021年为214.1%，2022年为39.7%。
• CAGR：2020-2022年预计为25.2%。

风险提示

• 疫情反复：可能影响产品推广和销售。
• 汇率波动：对公司的财务表现可能产生负面影响。

分析师信息

• 分析师：张文录
• 执业资格：SAC证书编号：S0160517100001
• 联系方式：zhangwenlu@ctsec.com

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级说明

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

公司评级依据

• 未来增长潜力：医药化工、生物发酵和制剂三大板块均具备高增长潜力。
• 盈利预期：预计2021-2022年净利润和EPS将显著增长，PE和PB逐步下降。
• 财务健康：资产负债率下降，流动比率和速动比率上升，显示公司偿债能力增强。

总结

金城医药作为医药化工和生物发酵平台型企业，具备多条增长路径，未来三年有望实现显著增长。公司当前处于业绩调整期，但随着新产品的投产和市场的逐步恢复，预计将迎来新一轮业绩增长。分析师维持“买入”评级，目标价为37.0元，认为公司未来表现将优于市场。