2022年A股增量资金展望：活水长流-20211203-安信证券-26页_963kb

2022年A股增量资金展望总结

核心内容

2022年A股市场将面临长期稳定的增量资金流入，但资金结构将发生显著变化。随着房地产调控和资管新规过渡期结束，居民资产配置将从房产向权益类资产转移。同时，公募基金、私募证券基金、陆股通、银行理财和保险等中长期资金的持续流入将推动A股机构化进程，但互联网“购基”流量红利退潮，居民购基行为将更加理性。整体来看，市场不缺增量资金，但缺乏优质资产支撑，结构性牛市行情或持续。

主要观点

• 居民资产配置变化：房地产调控和资管新规的推进促使居民资产从房产向权益类资产转移，尤其是高净值家庭和楼市资金。
• 公募基金发行放缓：受互联网流量红利退潮和居民风险偏好变化影响，公募基金发行量将有所下降，但仍是重要增量资金来源。
• 私募证券基金扩张：私募基金规模持续增长，尤其量化私募表现优异，推动市场风格向中小盘倾斜。
• 陆股通资金流入：外资持续配置A股，但美联储加息和人民币汇率波动可能对短期流入产生扰动。
• 银行理财与保险配置权益资产：随着固收类资产收益率走低，银行理财和保险将逐步增加对权益类资产的配置比例。
• 融资资金与银证转账：融资资金和银证转账仍将为市场提供一定增量，但规模可能小幅下降。
• IPO与再融资规模稳定：2022年IPO和再融资预计保持稳定，整体规模与2021年相近。
• 股东行为改善：随着企业盈利改善，股东行为可能带来净流入，减少减持。

关键信息

增量资金来源预测

市场结构变化

• 机构化进程加快：各类机构持有A股流通市值占比已超过28%，预计2022年将进一步提升。
• 资金配置偏好变化：居民和机构将更加关注具有中长期成长逻辑和抗风险能力的优质资产。
• 资产荒背景下结构牛：由于优质资产稀缺，市场将呈现结构性行情，资金将集中流入具备成长性和抗风险能力的板块。

风险提示

• 测算误差
• 假设与实际存在较大偏离
• 基金发行不及预期

资金供需分析

资金供给

• 公募基金：预计2022年带来6000亿-8000亿增量资金，发行规模有所放缓，但居民配置意愿仍存。
• 私募证券基金：预计带来7000亿增量资金，规模持续扩张，推动市场风格向中小盘转变。
• 陆股通：预计带来2900亿增量资金，受美联储加息和人民币汇率影响，但中长期趋势不变。
• 银行理财：预计带来1800亿增量资金，权益类资产配置比例有望提升。
• 保险：预计带来1500亿增量资金，配置比例逐步提高。
• 融资资金：预计净流入2200亿，维持市场流动性。
• 银证转账：预计净流入1500亿，较2021年小幅减少。

资金需求

• IPO融资：预计2022年融资规模达5000亿，较2021年略有增长。
• 再融资：预计融资规模达12000亿，与2021年基本持平。
• 股东行为：预计带来2000亿净流入，减持规模减少。
• 交易费用：预计资金消耗约3600亿，较2021年小幅下降。

总结

2022年A股市场增量资金规模无忧，但资金结构变化明显，居民和机构将更倾向于配置具有中长期成长逻辑和抗风险能力的优质资产。公募基金发行放缓，私募证券基金扩张加快，陆股通资金保持稳定流入，银行理财和保险配置权益资产比例提升。整体来看，市场将呈现结构性牛市，但需关注美联储加息、人民币汇率波动等外部因素对资金流入节奏的影响。