中诚信-上海自贸区债崭露头角，助力构建双循环新格局-15页_1mb

自贸区债券与双循环战略：自贸区离岸债券作为推进高水平对外开放和实现人民币国际化的重要工具，是我国金融市场对外开放的重要组成部分，支持实体企业“走出去、引进来”。

发行结构与主体特点：

• 发行结构：以直发和备用信用证（SBLC）为主要形式，占比超80%，担保方式较少。
• 发行人：城投平台是发行主力，占比超七成，主要来自浙江、山东、江苏三省，省级平台为主。
• 币种与期限：发行币种中人民币占比超九成，期限3年期占比超九成。

融资成本：自贸区债券票面利率普遍高于境内债券，但优于美元债，适合融资渠道管理为目标的企业。

• 备用信用证发行方式下，部分中低评级城投可显著降低综合融资成本。

市场定位与优势：自贸区离岸债券创设为“境内关外”市场，资金流动灵活，规避境外长臂管辖风险，适用多币种发行和纠纷争议解决多样性。

案例分析：

• 2023年前三个月累计发行规模超200亿元，仅三月份单月即达200亿元。
• 上海自贸区分账核算机制使资金跨境汇兑便利，且无需通过代理，简化后续监管。

风险与存在问题：

• 外债审批流程复杂，发行效率受政策影响较大。
• 市场发展仍处早期，配套制度尚不完善，二级市场流动性较低，制度保障与争议解决机制在逐步构建中。

政策建议：

• 建立统一制度体系，优化境外法律环境，推动制度创新。
• 扩展自贸区债券发行主体范围，提高境内企业及中小企业参与度。
• 加强信息披露机制，丰富投资者权益保障与违约处置手段。
• 推广中国评级体系在离岸市场应用，完善评级服务。