深度报告-20230914-中邮证券-光伏2023半年报总结_新技术百花齐放_静待行业格局重塑_28页_1mb

光伏行业报告总结

行业投资评级

• 评级：强于大市，维持行业。
• 收盘点位：77313752，周最高108039752，周最低773137。
• 相对指数表现：电力设备vs.沪深300，2023年数据波动。

需求动态

• 国内需求：2023年1-7月光伏装机9716GW（+158%），7月单月装机1874GW（+174%），组件价格降至12元/w。乐观预测2023年总装机180-200GW，分布式占比超50%，户用和工商业贡献增长。
• 海外需求：组件出口1-7月121GW（+28%），7月单月出口145GW（-8%）。欧洲需求疲软，但中东、巴西、南非等地区集中式项目放量，需求有望复苏。

产业链变化

• 上游产能：硅料2023年9月产出135万吨，10月预计15万吨，供需逆转导致价格下跌。
• 价格与盈利：产业链价格快速下滑，组件价格战开启，盈利重分配。硅料盈利收缩，硅片和电池片维持高盈利，组件端压力增大。
• 主要环节：硅片名义产能充裕，topcon电池产能提升至300GW以上；HJT降银+降铟成本优化；BC路线效率领先。

技术创新

• Topcon：当前产出渗透率接近30%，预计年底产能500GW，金属化成本接近HJT。
• HJT：银耗量降至10mg/w，元电镀技术验证成功，成本持平topcon。
• BC路线：效率记录蝉联前三，隆基表态押注，技术可叠加多种电池。
• 钙钛矿：组件效率目标18%，预计年内启动GW级产线。

风险因素

• 各国政策变化、下游需求不及预期、新技术发展滞后、材料价格波动、行业竞争加剧。

关键公司绩效

• 通威股份：投资评级增持，2023E EPS 31.3元，PE 10.1。
• 隆基绿能：增持，2023E EPS 37.3元，PE 6.1。
• 福斯特、晶科能源等：盈利波动，组件价格战影响利润。
• 公司出货量分化，龙头优势强化，Q3盈利预期进一步分化。

此总结基于报告内容提炼关键点，风险提示不保证准确性。