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2025.09.19 纯碱玻璃市场周报总结

核心内容

本周纯碱与玻璃期货价格均上涨，但市场走势存在分化。纯碱期货先涨后跌，玻璃期货则延续上涨趋势。现货市场方面，纯碱价格上行，基差走强；玻璃现货价格也走强，基差同样走高。整体来看，纯碱市场面临供给宽松与需求小幅下滑的压力，而玻璃市场则受到地产政策预期与成本变化的影响。

主要观点

1. 纯碱市场

• 行情回顾：本周纯碱期货上涨2.17%，呈现先涨后跌的走势。主要受减产消息提振，但随后因联储降息利好被消化，市场情绪回落。
• 行情展望：供应端开工率下降，产量减少，但长期来看，环保型天然碱法产能稳步提升，产能变化不会过于剧烈。需求端玻璃产量维持低位，光伏玻璃需求不变，但后续可能因反内卷政策减产。纯碱企业利润下滑，成本上行，可能影响后续产量。
• 策略建议：SA2601合约建议在1280-1360区间交易，止损区间1240-1380；FG2601合约建议在1150-1240区间操作，止损区间1130-1260。

2. 玻璃市场

• 行情回顾：玻璃期货上涨3.05%，现货价格走强，基差走高。
• 行情展望：玻璃产量维持低位，冷修数量不变，但有产线复产迹象，预计下周产量小幅回升。地产形势低迷，若央行降息将对需求有所支撑，否则需求将继续承压。下游深加工订单小幅回升，但整体需求仍较低。
• 策略建议：市场有望围绕需求端波动，下周一央行利率定价时间点可能带来新的变化。

关键信息

期现市场数据

• 纯碱现货价格：截至20250918，沙河市场主流价为1215元/吨，环比上涨12.5元/吨。
• 纯碱基差：截至20250918，基差为-89.5元/吨。
• 玻璃现货价格：截至20250918，沙河市场5.0mm大板玻璃价格为1084元/吨，环比上涨12元/吨。
• 玻璃基差：截至20250918，基差为-124元/吨。
• 纯碱-玻璃价差：截至20250918，价差为98元/吨，预计下周走强。

产能与产量

• 纯碱开工率：全国纯碱开工率为85.78%，环比下跌3.35%。
• 纯碱产量：全国纯碱周产量为74.57万吨，环比下跌2.2%。
• 玻璃生产线：剔除僵尸产线后，国内玻璃生产线合计296条，在产225条，冷修71条。
• 玻璃产量：全国浮法玻璃产量为112.12万吨，环比持平，预计下周维持低位。
• 光伏玻璃产能利用率：68.52%，环比持平；在产日熔量88780吨/日，环比持平，预计下周维持不变。

库存与利润

• 纯碱企业库存：截至20250918，纯碱企业库存为175.56万吨，环比增加0.48%；总库存6090.8万重箱，环比下跌1.09%。
• 玻璃企业库存：预计下周去库减缓。
• 纯碱企业利润：联碱法纯碱理论利润为-73元/吨，环比下跌8元/吨；氨碱法纯碱理论利润为-80元/吨，环比下跌29元/吨。
• 玻璃企业利润：
  • 天然气燃料浮法玻璃周均利润为-164.84元/吨，环比上涨5.33%。
  • 煤制气燃料浮法玻璃周均利润为94.03元/吨，环比下跌6.35%。
  • 石油焦燃料浮法玻璃周均利润为41.37元/吨，环比上涨38.18%。

产业链分析

• 纯碱：供给端开工率下行，产量减少，但环保型产能稳步提升；需求端玻璃产量低位徘徊，光伏玻璃需求不变，但存在减产预期。库存小幅增加，贸易商补库力度减弱。
• 玻璃：供给端产量维持低位，冷修数量不变；需求端受地产形势拖累，但存在央行降息的利好预期。深加工订单小幅回升，但整体需求仍偏弱。

风险提示

• 市场走势可能受政策变化、降息预期及需求波动影响。
• 期货操作需注意风险控制，设置合理止损区间。

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