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永达汽车 (3669 HK) 总结

核心内容

永达汽车（3669 HK）是一家专注于汽车销售与服务的公司，近期发布了2021年上半年业绩公告，表现出色，业绩超出市场预期。公司正加速推进“新能源+二手车”战略，并通过剥离融资租赁业务，进一步聚焦主业，提升资产结构及运营效率。招银国际证券维持公司买入评级，并上调目标价至31.9港元。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入405亿元人民币，同比增长46%；归母净利润达12亿元人民币，同比增长121%。公司新车销售收入与售后服务收入分别增长44%和39%。
• 资产运营效率提升：公司库存周转天数降至23天，较去年同期和上季度分别下降14天和2天。同时，三费费用率同比下降1.7个百分点至7.0%。
• 二手车业务扩张：上半年二手车交易量达33,104台，同比增长72%。其中二手车零售销量4,400台，贡献9亿元人民币营业收入。公司形成“2+1”战略，包括OEM品牌认证/永达认证连锁网点和“永达二手车”线上商城，预计全年二手车经销收入有望达到20亿元人民币。
• 新能源业务加速发展：公司已开设10家新能源品牌网点，涵盖威马、小鹏、福特野马、比亚迪及特斯拉喷中心等。新能源品牌授权达14家，占总授权的82%，表明公司在新能源汽车服务行业中具有先发优势。
• 盈利预测上调：招银国际证券上调公司2021年盈利预测至2,543百万元人民币，维持买入评级，并认为公司短期内具备股价重估潜力。

关键信息

财务表现

盈利预测对比

公司数据

股东结构

股价表现

投资评级

• 招银国际证券：买入（目标价 HK$31.9，潜在升幅 +147.6%）
• 行业投资评级：优于大市

风险提示

本报告所提及的投资可能涉及相当大的风险，过往表现不代表未来表现，实际情况可能与报告内容存在显著差异。招银国际证券不提供针对个人的投资建议，且不对报告内容对最终操作建议作出任何担保。投资者应独立评估投资并咨询专业财务顾问。

免责声明

本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息编写，力求但不担保信息的准确性、有效性和完整性。招银国际证券可能发布与本报告不一致的其他报告，这些报告反映不同的假设、观点及分析方法。投资者应留意潜在的利益冲突，并自行承担投资风险。