20250801-东吴期货-原油月报_关注柴油裂解走弱迹象_90页_10mb

原油月报核心观点与分析

• 基本面概况：消费旺季支撑减弱，供应压力趋增，上行空间有限，关注关税暂停期和伊朗核谈判进展。

• 主要观点：

  • 国内SC裂解价差走弱（2.1-2.5），柴油裂解承压，裂解走弱可能导致炼厂开工率下降，削弱原油消费支撑。
  • 汽油需求疲软转移至航煤需求，暗示美国消费降级，汽油消费需关注。
  • 市场扰动项包括俄油制裁、OPEC+增减产、关税谈判、以及美联储降息预期。
  • 柴油裂解走弱是短期核心看空因素，而OPEC是否退出减产同样至关重要。

• 风险提示：

  • 关税谈判、俄油制裁、OPEC+决策、美国就业通胀数据、移HV大飓风。

裂解棕日期间：柴油裂解走弱显现，尤其是亚洲市场柴油支撑较强。整体库存仍处偏低水平，但国内库存增加、额外补库及战略储备需求对油价压力有限。美元汇率与石油经济出现背离，但并未明显传导至远期曲线。

美国宏观方面，利率尚未调整，虽可能出现降息延迟，但劳动力市场健康是美联储关键考量。飓风活跃度不高，海上钻井和工厂运行少受扰动。

华尔街投资简报：本月夏季预期与韧性占主导，尽管汽油和航空发展趋势相冲突，后者反而推动了就业表现。