20230306-德邦证券-A股市场状态监测_复苏与修复_18页_1mb

A股市场状态监测总结

核心内容

本报告基于《待春来启示录》框架，对A股市场状态进行多维度监测，涵盖资产联动、市场配置、交易/情绪及投资者行为四大类指标，分析当前市场环境与历史数据对比，旨在为投资者提供市场状态的参考。

主要观点

1. 资产联动指标

• 股债相对收益率：当前股债相对收益率分位数处于89%与91%之间，表明股票相比债券的配置价值较高，但较2023年初的极值有所回落。
• 持有股债收益差：当前为2.53%，历史分位数为17.90%，仍处于较低水平，具备上行空间。
• ERP（股权风险溢价）：当前为2.58%，处于70%分位以下，反映经济基本面有所改善，但仍低于历史中位数1.59%。

2. 市场配置指标

• 估值水平：Wind全A市盈率（PE）为18.2X，历史分位数为41.6%，表明估值已明显修复。
• 估值分化程度：历史分位数为48.8%，表明市场估值分化有所缓解，但仍处于中等水平。
• 宽基指数估值：创业板50、科创50、沪深300等指数的历史分位数均低于50%，显示整体估值仍处于低位。

3. 市场交易/情绪指标

• 换手率：2月换手率MA20位于1%以上震荡，情绪温和，交易不温不火，历史分位数为49%。
• 成交额占前高比例：2月日均成交额占前高比例为51%，处于历史中位水平，显示市场活跃度有所回升。
• 行业趋势指标：当前为-2519，处于历史低位，但有修复迹象。
• 个股趋势指标：当前为70.64%，接近2021年12月水平，但仍低于2019年4月和2020年9月。

4. 投资者行为

• 回购规模：2月回购规模回落至41亿元，占成交额比例为0.02%，低于2021年底的0.05%。
• 产业资本增减持：2月净减持规模为-272亿元，基本走平。
• 资金流指标：当前为0.38，分位数为83%，显示资金供给有所改善，但仍低于2021年最高值0.52。

关键信息

• 风险提示：

  • 海外局势演化超预期
  • 通胀持续性超预期
  • 流动性收紧超预期
  • 疫情反复超预期

• 数据来源：Wind、德邦研究所，数据截至2023/3/5。

• 研究团队：

  • 吴开达（首席策略分析师，S0120521010001）
  • 林晨（S0120522040001）
  • 研究助理：林昊

指标汇总

结论

当前A股市场处于复苏与修复阶段，整体估值有所修复，但市场情绪和交易活跃度仍较为温和。投资者行为方面，回购规模回落，产业资本净减持走平，资金流指标有所改善但未达历史高点。市场仍存在一定的修复空间，但需警惕外部风险如海外局势、通胀、流动性收紧及疫情反复等对市场的影响。