20181025-东北证券-国资入股新三板企业活跃_6页_1mb

证券研究报告总结：国资入股新三板企业活跃

核心内容

2018年前三季度，国资在新三板市场活跃，通过投资公司或上市公司购买新三板公司股权，共发生22笔交易，较去年同期的10笔翻番。交易金额较大，已披露的18笔交易总金额达136.80亿元，平均交易金额为7.6亿元。此外，上市公司收购新三板企业股权案例共36起，交易金额合计达173.7亿元，平均交易金额为4.8亿元。

主要观点

1. 国资入股新三板企业活跃

• 交易数量增长：2018年前三季度，国资上市公司并购新三板企业案例达22笔，数量较去年同期翻倍。
• 交易金额高：交易总金额达136.80亿元，显示国资在新三板市场的投资力度加大。
• 交易进展：其中7笔交易已实施完成，3笔停止实施，其余12笔处于实施过程中。
• 投资动机：国资入股有助于提升市场活力，推动相关公司业绩增长，同时为新三板企业引入更多资金和背景更强大的股东。

2. 国资入股标的行业偏好

• 行业分布：涉及8个一级行业，其中信息技术和机械设备行业交易案例最多，各有5笔；农林牧渔行业有3笔，公共事业行业有2笔。
• 安全系数高：国资倾向于选择“安全系数”较高的行业企业，如环保、金融、能源、基建、军工等。
• 典型案例：
  • 启迪桑德：以13亿元现金收购浦华环保100%股权。
  • 景然环境：通过发行股份募集资金约5891万元，由昆明市属国企持股51.22%，成为间接控股方。

3. 国资与新三板企业互相合作、互相支持

• 资金供需关系：新三板中小企业在资金获取方面存在困难，而国有资本资金相对充裕，愿意收购新三板企业。
• 行业互补性：国有企业多处于产业链上游，民营企业则在制造业产品和最终消费品领域发挥作用，两者互补。
• 地域倾向：地方国资倾向于扶持本地新三板企业，以优化资本结构和顺应市场变化。

关键信息

• 政策影响：当前经济下行压力较大，去杠杆背景下，民营实体经济企业更难融资，国资成为重要资金来源。
• 企业选择：国资更关注企业的稳定性、持续性和未来成长空间，倾向于选择有明确优势和稳定经营的小白马企业。
• 风险提示：政策落地不及预期是主要风险。

事件点评

• 国资在选择标的时，注重资金安全性，偏好稳定性和持续性高的企业。
• 地域因素影响国资投资决策，地方国资倾向于扶持本地企业。
• 新三板企业寻求被并购，以应对经济下行压力和融资难题。
• 国资投资有助于提升资金使用效率，但需防范对民资的挤出效应，需创造公平竞争环境。

分析师简介

• 付立春：东北证券新三板研究中心总监、首席分析师，清华大学博士后，拥有十年资本工作经验。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅为发布当日的判断，可能发生变化。
• 报告不构成对证券买卖的建议，不承诺获利，不承担因使用报告引发的损失责任。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖、杨涛、阮敏、齐健、陈希豪、李流奇、孙斯雅、李瑞暄
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、颜玮、安昊宁
• 华南地区：刘璇、刘曼、林钰乔、周逸群

总结

本报告指出，2018年前三季度，国资在新三板市场投资活跃，交易数量和金额均显著增长。国资偏好“安全系数”高的行业，如信息技术、机械设备、农林牧渔和公共事业等。国资与新三板企业形成互补合作关系，有助于解决中小企业融资难题。同时，报告强调需关注政策落地风险，并建议创造公平竞争环境，以确保国资投资对市场发展的积极作用。