20231225-财通证券-零售行业周报_关注折扣零售格局变化以及国资并购重组主线_10页_779kb

折扣零售格局变化与国资并购重组投资分析总结

核心内容

本报告聚焦于当前折扣零售市场格局的变化以及国资并购重组主线，提出在宏观经济与行业趋势的双重驱动下，零售行业正经历结构性调整。重点分析了折扣零售、跨境出口链及线下零售等领域的投资机会，并结合市场表现与行业数据给出具体建议。

主要观点

1. 折扣零售市场快速发展

   • 折扣零售成为行业主流趋势，传统零售巨头、新势力品牌及上游品牌纷纷布局。
   • 奥乐齐加速在中国市场扩张，推出本土化“超值”系列，强化供应链合作。
   • 盒马推进折扣化转型，暂停付费会员服务，未来可能全面转向低价策略。
   • 比宜德因经营压力暂停营业，其曾以“中国ALDI”定位，但未能持续增长。
   • 零食品牌加快整合，如好想你与盐津铺子联合入股零食很忙，形成行业头部效应。

2. 国资并购重组成为新趋势

   • 红旗连锁实控人变更为四川省国资委，标志着国资在零售领域的深度介入。
   • 商投投资通过收购红旗连锁股权，成为控股股东，未来将提供供应链与物流支持。
   • 国资背景企业具备较强的资源整合能力，在国企改革背景下，企业利润与市值提升成为重点。

3. 跨境出口链迎来复苏机会

   • 美联储12月决议释放鸽派信号，降息预期增强，有利于美国地产链与可选消费出海。
   • 美国消费信心指数回升，显示居民消费意愿增强，推动零售复苏。
   • 零售企业应关注性价比跨境电商及物流基础设施投资机会。

4. 线下零售关注平价消费与国企改革

   • 平价消费趋势持续，传统商超积极试水折扣新业态。
   • 央行通过利率调控提升流动性，推动市场风险偏好上升，中小市值标的或有短期机会。
   • 国企背景零售公司具备现金流优势，收并购成为提升利润与市场份额的重要手段。

关键信息

投资建议

跨境出口链

• 推荐标的：
  • 安克创新（300866.SZ）：性价比跨境电商龙头，2024年韧性有望持续。
  • 华凯易佰（300592.SZ）：受益于跨境电商复苏。
  • 致欧科技（301376.SZ）：有望受益于平台佣金政策变化。
  • 乐歌股份（300729.SZ）：推荐美国物流基础设施标的。
  • 巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）：手工具、电动工具等品类优先受益降息。
  • 泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、格力博（301260.SZ）：关注订单边际好转机会。

线下零售

• 推荐标的：
  • 家家悦（603708.SH）、重庆百货（600729.SH）、中百集团（000759.SZ）、永辉超市（601933.SH）：传统商超转型折扣业态，具备增长潜力。
  • 小商品城（600415.SH）、名创优品（9896.HK）：出海与性价比消费赛道表现强劲。

行业数据

• 美国红皮书商业零售额：12月同比上涨3.6%，为近5个月最高。
• 密歇根大学消费者信心指数：12月终值为69.7，较11月上涨8.4，显示消费信心回升。
• 运价指数：CCFI综合指数为879.75，环比上升1.2%，但同比下跌32.7%。

市场表现

• 本周上证综指下跌0.94%，深证成指下跌1.75%。
• 跨境电商指数下跌5.49%，商贸零售指数下跌4.66%。
• 年初至12月22日，跨境电商指数上涨14.18%，商贸零售指数下跌31.53%。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期，可能影响消费者信心与购买力。
2. 行业竞争加剧，尤其在折扣化与线上直播电商等新模式冲击下。
3. 海外通胀持续，可能抑制跨境消费需求。

表格：重点公司投资评级

总结

当前零售行业正处于结构性变革阶段，折扣零售成为主流趋势，同时国资并购重组为行业注入新动力。建议重点关注跨境出口链、线下平价消费及国企改革带来的投资机会，同时警惕宏观经济波动、竞争加剧及海外通胀等风险。