20241231-国盛证券-商贸零售_社会服务行业2025年年度策略_50页_3mb

2025年商贸零售与社会服务行业年度策略

股价与板块回顾

• 2024年商贸零售板块涨幅2183%，社会服务板块涨幅664%，显著优于上证指数（1538%）。
• 子行业分化明显：专业连锁、一般零售、贸易涨幅最佳，达62%；旅游景区、酒店餐饮则表现逊色。
• 社会服务估值处于近十年低位，商贸零售估值保持中位水平。

市场趋势与基本面变化

趋势一：质价比优化

• 企业聚焦性价比与高增值产品，如胖东来门店调改提升坪效，南极电商聚焦高性价比品牌转型。

趋势二：求变及降本增效

• 线上线下融合与数字化成为重点，餐饮行业推行一人食模式，酒店优化单店模型，人力资源服务行业集中度待提升。

趋势三：内容化及营销创新

• 文化IP与出海业务成为亮点，景区、免税、文创企业通过IP营销吸引客流，如宋城演艺“火人狂欢节”。

投资策略与主线

投资主线一：零售业态变革及标的改善

• 关注超市、百货、母婴、母婴、代运营等业态创新标的，重点包括永辉超市、家家悦、名创优品等公司。

投资主线二：景气行业标的

• 跨境电商、会展及出境游板块增长明确，如义乌市采模式发力，米奥会展、众信旅游等公司具备优势。

投资主线三：个股alpha及顺周期弹性

• 餐饮、酒店、人力、免税领域具备估值修复空间，如华住集团、百胜中国、科锐国际值得关注。

投资主线四：稳增+股息率标的

• 福寿园、苏美达、北京人力等公司具备较强盈利能力与分红能力，提供稳定收益。

盈利预测与风险提示

• 多家核心企业盈利预测显示高分红和低估值公司潜力凸显。
• 风险点包括消费需求疲软、行业竞争加剧、企业营销投入增大的可能性。

风险提示

• 消费需求整体疲软，可能影响企业经营表现。
• 行业竞争格局变化剧烈，龙头企业扩张不及预期或市场迭代加速可能影响判断。

免责声明、分析师声明及投资评级说明略。