20210724-国海证券-海外周报_港股市场持续承压_中概教育股剧烈下挫_18页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2021年7月24日发布的策略研究报告，由国海证券研究所的两位分析师李浩与纪翔撰写。报告分析了港股与美股在当周的市场走势、情绪变化、资金流动及估值水平，并对相关行业表现进行了总结，同时提示了潜在投资风险。

主要观点

港股市场

• 市场走势：本周港股主要指数全线收跌，恒生科技指数跌幅达4.55%，恒生指数跌幅为2.44%。整体市场表现疲软，仅电讯、原材料、公用事业小幅上涨。
• 情绪观察：市场情绪低迷，日均成交额降至近四周最低；恒生波动率连续五周上升，达到近十八周最高值；AH溢价指数再度走高。
• 资金情况：美元指数继续走强，南向资金净流出，流出额为近四个月最大单周净流出；互联网科技板块受到较大抛压，腾讯控股、美团-W、小米集团-W等为主要净卖出个股。
• 估值水平：恒生指数PE和PB小幅回落，但仍处于历史高位；多数行业PE回落，但原材料、公用事业等PE继续走高；恒生股息率与风险溢价小幅回升，但仍处于低位。

美股市场

• 市场走势：美股指数整体止跌回升，但涨幅有限；中国科技股逆市大跌，跌幅达5.97%。FAAMG五大科技巨头股价创新高，标普500指数成分股中85%企业盈利超预期。
• 情绪观察：市场波动性回落，VIX指数下降；日均成交额回升至本月最高；中概股多数下跌，教育股受“双减”政策影响剧烈下挫。
• 估值水平：美股主要指数PE小幅下降，但仍处历史高位；标普500股息率走低，与十年期美债收益率差额小幅扩大；除能源和金融业外，其余行业估值均处于较高水平。

关键信息

港股表现

• 行业表现：电讯、原材料、公用事业小幅上涨；医疗保健、资讯科技业跌幅居前。
• 资金流向：南向资金净流出172.69亿港元，为近四个月最大单周净流出；互联网科技板块成为主要卖出对象。
• 估值数据：恒生指数PE为12.71倍，PB为1.20倍；医疗保健与非必需性消费PE回落至历史96.2%与92.4%分位；能源与电讯业估值处于历史低位。

美股表现

• 行业表现：非必须消费与信息技术业连续两周领涨；能源业小幅回升，公共事业跌幅居前。
• 中概股表现：208家中概股下跌，仅48家上涨；教育股受“双减”政策影响，跌幅居前，好未来、新东方等跌幅超60%。
• 估值数据：道指、纳指、标普500指数PE分别位于历史97.3%、82.1%、95.5%分位；标普500股息率与十年期美债收益率差额小幅扩大。

风险提示

• 流动性收紧超预期；
• 国际政治形势动荡；
• 经济复苏不及预期；
• 疫情发展超预期。

投资建议标准

• 行业评级：推荐、中性、回避；
• 个股评级：买入、增持、中性、卖出。

图表目录摘要

• 图1：港股主要指数全线收跌；
• 图2：行业表现分化，仅电讯、原材料、公用事业上涨；
• 图3：港股日均成交额降至四周最低；
• 图4：恒生波动率升至十八周最高；
• 图5：卖空占比小幅波动；
• 图6：AH溢价指数回升；
• 图7：美元指数升至四月以来最高；
• 图8：南向资金净流出；
• 图9：南向资金累计流入回落；
• 图10：恒生PE小幅回落；
• 图11：恒生PB历史分位点回落；
• 图12：港股行业PE多数回落；
• 图13：恒生股息率小幅回升；
• 图14：恒生风险溢价波动上行；
• 图15：美股指数整体收涨，中国科技股大跌；
• 图16：美股行业涨跌分化；
• 图17：美股日均成交额回升；
• 图18：VIX指数小幅回落；
• 图19：中概股多数下跌；
• 图20：三大指数PE处于历史高位；
• 图21：道指风险溢价处于低位；
• 图22：纳指风险溢价处于正常偏低位置；
• 图23：标普500处于2010年来低位水平；
• 图24：标普500股息率与十年期美债收益率差额扩大；
• 图25：美股行业估值多数上行。

总结

整体来看，港股市场受国内监管政策影响，表现承压，主要指数下跌，南向资金净流出，互联网科技板块抛压明显。美股市场虽整体反弹，但涨幅有限，中国科技股表现疲软，教育行业受政策影响重挫。市场情绪方面，港股低迷，美股波动性回落，但估值仍处高位。投资者需警惕流动性收紧、疫情反复、经济复苏不及预期等风险因素。