20230908-中航证券-新劲刚-300629.SZ-2023年中报点评_Q2营收_净利润和毛利率创新高_外延拓展微波产品应用领域_7页_2mb

新劲刚 (300629) 2023年中报点评总结

核心内容概述

新劲刚在2023年上半年实现营收和净利润双创新高，公司业务持续增长，外延拓展成效显著。公司专注于“特殊应用领域电子业务”和“特殊应用领域材料业务”，在射频微波和特种材料领域均取得良好进展。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2023H1营收：2.54亿元，同比增长27.16%
• 2023H1净利润：0.79亿元，同比增长17.18%
• 2023Q2营收：1.37亿元，同比增长32.80%，环比增长15.92%
• 2023Q2净利润：0.43亿元，同比增长30.84%，环比增长19.27%
• 毛利率：2023H1为62.56%，同比提升1.21个百分点；2023Q2为63.72%，同比提升2.43个百分点，环比提升2.49个百分点
• 净利率：2023H1为30.92%，同比下降2.63个百分点；2023Q2为31.33%，同比下降0.47个百分点，环比提升0.88个百分点

2. 业务拓展与战略发展

• 射频微波业务：公司子公司宽普科技在军用通信数据链射频前端领域处于行业领先地位，产品覆盖发射、接收、滤波及变频模块等，已拓展至弹载数据链市场。
• 外延收购：完成对仁建微波60%股权的收购，拓展至雷达及电子对抗领域的频率源产品，增强技术及市场资源整合能力。
• 特种材料业务：主要产品包括热喷涂材料、电磁波吸收材料和防腐导静电材料，已成功应用于X型号飞行器等高端装备。

3. 费用与研发投入

• 三费率保持稳定：2023H1三费率10.91%，同比持平，体现良好的费用管控能力。
• 研发投入增加：2023H1研发费用为0.29亿元，同比增长35.91%，主要因研发项目投入增加及股权激励费用摊销。

4. 现金流与财务状况

• 经营现金流净额：2023H1为-0.27亿元，同比增长39.01%，主要因射频微波业务回款增加。
• 投资现金流净额：2023H1为-0.93亿元，同比增长56.21%，因减少结构性理财投入。
• 筹资现金流净额：2023H1为858.71万元，同比增长16.03%，因减少票据保证金支付。
• 资产负债率：20.51%，保持较低水平。
• 每股净资产：5.52元，市净率（PB）为3.36倍。

5. 投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 目标价：25.00元，对应2023-2025年预测EPS的36倍、31倍及26倍PE
• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为5.41亿元、6.52亿元和7.64亿元；归母净利润分别为1.64亿元、1.91亿元和2.27亿元

关键信息

业务发展亮点

• 射频微波业务：公司产品覆盖通信、雷达、电子对抗等多个领域，技术实力强，市场拓展迅速。
• 材料业务：热喷涂材料、电磁波吸收材料等特种材料产品已实现批量供货，应用广泛。
• 外延收购：仁建微波的收购有助于拓展产品线，提升市场竞争力。

战略布局

• 募投项目：拟募集不超过2.46亿元，用于建设射频微波产业化基地，提升产线能力。
• 股权激励：二次股权激励计划有助于激发管理团队和员工积极性，推动公司长期发展。

风险提示

• 产能建设不及预期
• 产品价格波动
• 下游需求波动

财务数据与估值

结论

新劲刚在2023年中报表现出强劲的业绩增长，尤其是在射频微波和特种材料业务方面取得显著进展。公司通过收购仁建微波进一步拓展技术及市场资源，同时持续推进募投项目以提升产能和产品结构。尽管净利率有所下降，但公司通过研发投入和费用管控维持了良好的盈利能力。整体来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，投资建议为“买入”，目标价为25.00元。