20240112-建信期货-宏观贵金属周报_10页_4mb

宏观金融研究团队揭秘

报告主要内容概述

1. 宏观环境评述

美国经济：

• 2023年12月美国整体CPI同比增长34%，高于市场预期；核心CPI同比达39%，虽较前值略有下降但仍高于预期。
• 美联储政策立场趋向改善但降息路径仍存在不确定性，仅部分官员暗示政策可转向宽松，多数仍持谨慎态度。

中国经济分析：

• 通胀方面，2023年12月中国CPI同比降至0.3%，环比小幅回升。产品价格变动主要受外部大宗商品下行及天气因素短期扰动。
• 对外贸易重启增长动能，12月进出口实现正增长，显示全球经济缓慢复苏趋势。
• 预测2024年中国经济将温和回升，但在欧美库存周期开启及货币财政政策影响下，需警惕人口结构压力。

2. 美元与美债利率趋势

• 美元汇率： 受通胀韧性支撑下纽元反弹，预期2024年核心波动区间97至106，关注美国经济数据与欧洲同步复苏迹象。
• 美债利率: 11月数据表明通胀虽回落但仍高于目标，美联储缩表尚未转向，但市场已修正对快速降息预期，10年期利率约4%。

3. 贵金属市场研判

• 伦敦金市： 2023年CPI超预期后金价小幅回调，预估2024年突破2080美元阻力的概率大，但短期涨幅可能收窄。
• 金银比值： 比值维持震荡态势，白银相较黄金波动更大，预期2024年白银因美元利率下调与全球补库存激励而具备更高配置性价比。
• 相关性变化： 黄金与原油负相关减弱，与有色金属表现分化；白银ETF持仓大幅增加显示投机情绪升温但现货持仓仍处低位。

4. 未来走势关键变量

• 美元层面： 利差边际收紧、海外避险需求减弱将抑制纽元涨幅。
• 利率走势： 联储预防性温和降息预期能否兑现，以及通胀是否企稳决定美债长期走势。
• 地缘政治： 新加坡大选结果、欧美经济复苏持续性将随时影响资金流向。

免责声明: 本分析由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议，详阅完整声明原文。