20230526-建信期货-宏观贵金属周报_美国通胀压力仍显韧性_11页_1mb

宏观金融研究：2023年5月26日美国通胀与贵金属市场周报

一、宏观环境评述

1. 美国经济与通胀

   • 经济数据：美国4月核心PCE物价指数同比上涨4.7%，环比上涨0.4%，创2023年1月以来新高。实际GDP环比年率初值为1.3%，但个人消费支出、企业投资表现较好，私人消费对经济支撑稳固。
   • 通胀压力：高通胀持续，美联储加息概率上升，市场预计6月议息会议加息25BP的概率达71%。美联储需平衡紧缩政策与经济风险，未来或推迟降息至2024年初。

2. 债务上限谈判

   • 美国两党对债务上限谈判僵持不下，5月19日X日延期至6月5日。穆迪和惠誉下调美国信用评级展望，违约风险上升，中期财政挑战可能引发信用下调。

二、贵金属市场分析

1. 美元与利率

   • 美元指数因通胀韧性反弹，5月中旬重返104区间。美债利率预计保持高位波动（3%-4%），美联储长端利率尚未显著回落，利空黄金。

2. 价格与情绪

   • 黄金价格探至历史新高2082美元/盎司，但受美联储政策调整、通胀数据支撑影响，上周一度回落至1940美元/盎司。ETF持仓增长乏力，市场对贵金属投机需求偏弱。

3. 趋势展望

   • 建议投资者关注1900-1930美元/盎司支撑位，逢低做多，暂不追涨或做空。黄金避险与抗通胀需求仍存支撑，但需警惕政策风险与经济衰退预期。

三、下周重点关注数据与事件

1. 数据

   • 美国4月零售销售、初请失业金人数、Markit PMI；
   • 欧元区制造业PMI、消费者信心指数。
   • 美国5月采购经理人指数、核心PCE数据。

2. 事件

   • 美联储观察工具、欧洲央行官员讲话；
   • 美国与G7会议相关政策动向。

四、附图及图表简述

1. 相关性：黄金与美元指数、美债实际利率负相关增强；与原油负相关略有减弱；与白银正相关显著回升。
2. CFTC持仓：5月23日黄金基金净多率小幅降至25.3%，反映交易者态度趋谨慎但偏向看多。

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