20220522-华安期货-沪铜周报_美联储货币会议纪要公布在即_铜价或小幅下跌_7页_670kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜市场在宏观经济数据疲软与海外货币政策预期的双重影响下，整体承压运行。尽管国内需求有持续增长预期，但短期内铜价仍面临经济衰退和海外加息逻辑的压制。同时，铜矿供应偏紧以及部分冶炼企业集中检修，对铜价形成一定支撑。

主要观点

• 宏观经济数据疲软：4月国内主要经济数据大幅弱于预期，工业增加值、消费零售总额、固定资产投资等指标均出现下滑，显示经济复苏仍面临挑战。
• 海外市场不确定性：美联储即将公布货币政策会议纪要，且鲍威尔近期重申对抗通胀的决心，市场对海外市场可能再次下跌的预期增强。
• 铜矿供应偏紧：铜矿现货粗炼加工费回落至78.7美元/吨，主要由于国内炼厂检修及秘鲁Las Bambas铜矿持续停产，影响全球供应。
• 国内需求预期：华东地区消费活跃，现货升水维持高位，虽有小幅下调但整体仍偏强，显示市场对需求的乐观预期。
• 库存变化：本周国内铜现货库存增加，但上海保税区库存小幅下降，反映出进口铜流入放缓及持货商出货意愿不强。
• 期权波动率走弱：铜期权隐含波动率及历史波动率均有所下降，市场情绪趋于平稳，操作上可考虑采用期权策略。

关键信息

1. 经济数据表现

• 规模以上工业增加值：4月同比下降2.9%，环比下降7.08%。
• 社会消费品零售总额：4月同比下降11.1%，环比下降0.69%。
• 固定资产投资：4月环比下降0.82%。
• 城镇调查失业率：4月升至6.1%，比上月上升0.3个百分点。
• 房地产开发投资：1-4月同比下降2.7%。
• 商品房销售面积：1-4月同比下降20.9%。
• 商品房销售额：1-4月同比下降29.5%。

2. 美国经济数据

• 纽约联储制造业指数：5月16日-20日录得-11.6，预期15，前值24.6。
• 4月工业产出：环比增长1.1%，市场预期0.5%，前值0.9%。
• 4月制造业产出：环比增长0.8%，市场预期0.4%，前值0.8%。
• 设备利用率：79%，市场预期78.6%，前值78.2%。
• 初请失业金人数：5月14日当周为21.8万人，预期20万人，前值19.7万人（修正前20.3万人）。
• 续请失业金人数：5月7日当周为131.7万人，预期132万人，前值134.2万人（修正前134.3万人）。

3. 行业动态

• Las Bambas铜矿停产：秘鲁政府未能与土著社区达成协议，导致该矿山持续停产近一个月，进一步加剧全球铜供应紧张。
• 国内铜箔产能提升：江西铜业1.5万吨锂电铜箔项目已投产，上饶10万吨项目于2月开工，显示国内新能源产业链持续扩张。

4. 库存分析

• 全国铜现货库存：5.12-5.19当周为9.95万吨，较上周增加1.05万吨，主要来自上海、广东、江苏地区。
• 上海保税区库存：5.12-5.19当周为22.0万吨，较上周减少2.7万吨，反映进口铜流入放缓及持货商出货意愿不强。

5. 价差分析

• 沪铜月差：本周维持在300-400元/吨区间，变化不大。
• 华东现货升水：报275-405元/吨，虽有小幅下调但整体高位运行。
• 山东现货升水：报280-550元/吨，市场供应紧张，贸易商拿货困难。

6. 期权分析

• 隐含波动率：5月20日标的期货合约2206、2207及2208的隐含波动率分别为14.53%、15.16%、15.78%。
• 历史波动率：分别为13.40%。
• 波动率走势：铜期权波动率较上周走弱，市场情绪趋于平稳。

投资策略建议

• 短期策略：建议偏空操作，可尝试卖出看涨期权。
• 中长期展望：国内需求增长预期及供应偏紧因素可能对铜价形成支撑，但需警惕海外货币政策带来的压力。

近期关注重点

• 美联储货币政策会议纪要：5月26日公布，可能影响全球铜价走势。
• 疫情恢复情况：上海等地复工复产节奏对国内需求具有重要影响。
• Las Bambas铜矿重启进展：秘鲁政府与土著社区的谈判结果将直接影响全球铜供应。

数据来源与编制信息

• 数据来源：国家统计局、同花顺、Mysteel、Wind、百川盈孚。
• 编制人员：鲍峰（高级分析师，F3037342/Z0014770）、曾真（助理分析师，F03089009）。
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
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