东方国信_300166_：国内大数据龙头,工业互联网和智慧城市业务发展可期_15页_1mb

报告摘要

东方国信 (300166) 总结

公司概况

行业：计算机
公司网址：www.bonc.com.cn
大股东：管连平/16.95%
实际控制人：管连平
总股本：1,050百万股
流通A股：806百万股
总市值：149.94亿元
流通A股市值：115.16亿元
每股净资产：3.92元
资产负债率：10.10%

投资要点

平安观点：
- 公司是国内大数据行业龙头企业，业绩连续多年持续高增长。
- 工业互联网业务将成为公司未来业绩持续高增长的强大驱动力。
- 公司智慧城市业务未来发展值得期待。
- 盈利预测与投资建议：维持“推荐”评级。
- 风险提示：跨行业并购整合的风险、工业互联网业务发展不达预期、智慧城市业务发展不达预期。

核心内容与主要观点

公司是国内大数据行业龙头企业

公司依托大数据核心技术实力，从电信行业起步，通过内生与外延发展，成长为国内大数据行业龙头企业。
客户覆盖电信、金融、智慧城市、工业和农业等行业，提供从大数据采集、处理到展现的全产业链服务。
2017年6月，公司在“软件定义智能制造”馆展示大数据技术实力和工业互联网平台BIOP，体现其技术优势。

工业互联网业务前景广阔

工业互联网是新一代信息技术与现代工业技术深度融合的产物，是全球新一轮工业产业竞争的制高点。
我国是唯一拥有全部工业门类的国家，工业互联网市场空间巨大。2017年我国工业增加值为28万亿元，若工业互联网市场规模占1%，则将达到数千亿量级。
公司在工业互联网领域布局较早，2014年并购北科亿力，2015年并购Cotopaxi，2015年非公开发行股票，拟投资工业大数据智能互联平台等项目。
2017年12月，公司中标“信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设”项目，占总投资的98.33%，标志着公司进入工业互联网国家队行列。

智慧城市建设蓬勃发展

2013-2015年，我国公布了三批国家智慧城市试点，共计290个城市。预计2017年启动和在建智慧城市数量将超过500个。
我国拥有3000多个县级以上城市，智慧城市建设仍有广阔发展空间。
公司城市智能中心（IOC）通过城市大数据分析，构建智慧大脑，实现城市管理与运营智能化。已在云南、广东、江苏等城市成功应用，未来有望快速复制。

盈利预测与投资建议

盈利预测：
- 2017年营业收入预计为16.39亿元，同比增长28.3%。
- 归母净利润预计为4.46亿元，同比增长36.1%。
- EPS预计为0.42元，对应PE约为33.6倍。
- 2018年营业收入预计为21.60亿元，同比增长31.7%。
- 归母净利润预计为5.98亿元，同比增长34.0%。
- EPS预计为0.57元，对应PE约为25.1倍。
- 2019年营业收入预计为28.79亿元，同比增长33.3%。
- 归母净利润预计为8.09亿元，同比增长35.2%。
- EPS预计为0.77元，对应PE约为18.5倍。
投资建议：维持“推荐”评级，预计公司未来业绩将持续增长。

关键信息

主要财务指标：
- 资产负债表：
  - 流动资产逐年增长，从2016年的3166百万元增长至2019年的6240百万元。
  - 负债合计从2016年的901百万元增长至2019年的2534百万元。
  - 归属母公司股东权益从2016年的3951百万元增长至2019年的5771百万元。
- 现金流量表：
  - 经营活动现金流逐年增长，2017年为425百万元，2019年为640百万元。
  - 投资活动现金流逐年下降，从2016年的-1748百万元降至2019年的-183百万元。
  - 筹资活动现金流从2016年的1762百万元降至2019年的9百万元。
- 利润表：
  - 营业收入逐年增长，2017年为1639百万元，2019年为2879百万元。
  - 归母净利润逐年增长，2017年为446百万元，2019年为809百万元。
  - 毛利率逐年提升，从2016年的46.3%增长至2019年的48.3%。
  - 净利率逐年提升，从2016年的25.7%增长至2019年的28.1%。
  - ROE逐年提升，从2016年的8.3%增长至2019年的14.0%。
主要财务比率：
- P/E：从2016年的45.73倍降至2019年的18.54倍。
- P/B：从2016年的3.79倍降至2019年的2.60倍。
- EV/EBITDA：从2016年的36.7倍降至2019年的14.5倍。

风险提示

跨行业并购整合的风险：公司进行多次并购，整合难度可能影响业绩。
工业互联网业务发展不达预期：工业互联网市场发展存在不确定性。
智慧城市业务发展不达预期：智慧城市建设推进速度可能影响公司业绩。

投资评级

股票投资评级：
- 强烈推荐：预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。
- 推荐：预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
- 中性：预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
- 回避：预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
- 中性：预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
- 弱于大市：预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

公司声明及免责条款

分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格。
研究报告性质：为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
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总结

东方国信作为国内大数据行业龙头企业，凭借深厚的技术实力和丰富的客户服务经验，业绩持续高速增长。公司已形成横向跨行业、纵向全产业链的业务布局，并在工业互联网和智慧城市领域具有显著优势。随着国家大数据战略的推进，公司未来业绩增长可期，工业互联网和智慧城市业务将成为主要增长点。公司维持“推荐”评级，但需关注跨行业并购整合、工业互联网及智慧城市业务发展不及预期等风险。

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