20250421-东海期货-沪锡周度分析_宏观偏暖_短期反弹_14页_1mb

东海期货沪锡周度分析总结

核心内容

本报告由东海期货有限责任公司有色及新能源策略组发布，内容聚焦于近期沪锡市场的宏观环境、供应与需求动态、库存变化及价格走势，分析当前市场形势并提供短期走势判断。

主要观点

• 宏观环境偏暖：中美贸易关系有所缓和，特朗普态度软化，表示中美一直在接触，不再加关税，甚至可能降低关税，有助于提升市场风险偏好。国内政策进一步加码的预期强烈，国务院常委会支持政策出台，市场普遍预期月底将出台降准降息政策。
• 供应端有所恢复：刚果金锡精矿分阶段恢复运营，云南江西两地炼厂开工率小幅回升至56.96%，但整体仍处于低位。进口亏损大幅缩窄，进口窗口小幅打开。
• 需求端分化明显：锡焊料需求旺盛，3月开工率大幅回升，预计后续保持较高水平。但光伏玻璃开工率维持低迷，拖累锡需求。电子产品方面，手机、计算机及光电子器件产量同比小幅增长，AI概念及政策支持可能进一步拉动消费。
• 库存持续下降：本周锡锭社会库存下降1177吨，显示市场去库压力较大，下游拿货增加，但冶炼厂出货意愿不高。
• 价格短期反弹：综合宏观利好、库存下降等因素，短期锡价有望反弹。

关键信息

一、当周宏观数据/事件

二、锡精矿情况

• 加工费稳定：云南60%锡精矿加工费保持8700元/吨，江西与湖南保持12700元/吨。
• 进口量下降：2月锡精矿进口量录得18587吨，同比下降50%，其中缅甸进口量同比大幅下降81%。
• 来源变化：缅甸进口量大幅减少，刚果（金）略有增长，澳大利亚进口增加。

三、精炼锡情况

• 开工率小幅回升：云南江西炼厂开工率回升至56.96%，但仍低于高点。
• 进口窗口打开：进口盈亏处于（-2877，2331）元之间，进口亏损缩窄。
• 印尼出口增长：3月印尼出口精炼锡8780吨，环比2月明显好转，同比上升50%。

四、锡焊料需求

• 终端需求：3月手机产量1.37亿台（+0.4%），计算机产量3212万台（+7.8%），光电子器件产量1639亿只（+0.9%）。
• 政策与AI影响：关注AI概念及电子产品更新换代政策对需求的拉动作用。
• 光伏玻璃低迷：光伏市场需求低迷，焊料订单下滑，拖累锡需求。光伏玻璃开工率维持在69.23%，库存周转天数略有上升。

五、库存变化

六、沪锡价格走势

• 持仓变化：上周沪锡加权持仓量从68291手降至6334手，显示市场参与者情绪有所缓和。
• 合约月差：沪锡合约月差显示市场对短期价格反弹的预期。
• 价格预测：综合宏观利好、库存下降等因素，短期锡价有望反弹。

风险提示

• 缅甸佤邦复产：佤邦曼相矿区复产会议推迟，若复产消息落地，可能对供应端产生影响。
• 市场不确定性：国际局势及国内政策变动可能对市场情绪和价格走势造成影响。

附注

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