美国债务上限风波困扰，避险情绪回归
核心内容概述
近期，美国债务上限问题引发市场波动，导致美债短端利率快速上行，美元出现企稳迹象。作为全球金融资产的定价锚和风向标，美债带动全球避险情绪回归，十年期国债价格突破2.7%的阻力位，市场情绪高涨。与此同时，国内国债市场也受到避险情绪影响，利率下行延续。
市场动态
债券市场情况
- 公开市场操作：上周央行共投放100亿资金，到期120亿，净回笼20亿。七天逆回购利率为2.0%。
- 资金面：整体保持中性偏松，隔夜加权利率维持在1.4%，七天加权利率维持在1.9%。
- 一级市场发行：共发行利率债42只，总发行规模3840.3亿元。其中，国债发行1252.4亿元，地方债发行2587.9亿元。
国债期货价格行情
| 期货合约 |
昨收盘 |
今收盘 |
日涨跌 |
周涨跌 |
| 2年期国债期货当季连续 |
101.105 |
101.165 |
+0.06 |
-0.01 |
| 2年期国债期货下季连续 |
101.025 |
101.07 |
+0.04 |
-0.04 |
| 5年期国债期货当季连续 |
101.86 |
101.98 |
+0.12 |
+0.05 |
| 5年期国债期货下季连续 |
101.64 |
101.75 |
+0.11 |
+0.04 |
| 10年期国债期货当季连续 |
101.75 |
101.945 |
+0.19 |
+0.19 |
| 10年期国债期货下季连续 |
101.36 |
101.58 |
+0.22 |
+0.25 |
国债期货成交与持仓行情
成交量
| 期货合约 |
昨成交 |
今成交 |
变动 |
| 2年期国债当季连续 |
20325.00 |
12797 |
-7528.00 |
| 2年期国债下季连续 |
19158.00 |
26643 |
+7485.00 |
| 5年期国债当季连续 |
19890.00 |
10811 |
-9079.00 |
| 5年期国债下季连续 |
56385.00 |
62770 |
+6385.00 |
| 10年期国债当季连续 |
39768.00 |
26385 |
-13383.00 |
| 10年期国债下季连续 |
78839.00 |
69656 |
-9183.00 |
持仓量
| 期货合约 |
昨持仓 |
今持仓 |
仓差 |
| 2年期国债当季连续 |
28302.00 |
26862 |
-1440.00 |
| 2年期国债下季连续 |
36352.00 |
37500 |
+1148.00 |
| 5年期国债当季连续 |
37895.00 |
34771 |
-3124.00 |
| 5年期国债下季连续 |
80315.00 |
84864 |
+4549.00 |
| 10年期国债当季连续 |
70540.00 |
60763 |
-9777.00 |
| 10年期国债下季连续 |
134230.00 |
143778 |
+9548.00 |
最便宜可交割券（CTD）
| 期货合约 |
期货价 |
CTD |
现券价 |
转换因子 |
基差 |
IRR(%) |
| 两债当季 |
100.16 |
200018.IB |
100.02 |
1.013 |
-1.42 |
2.88 |
| 两债次季 |
100.12 |
200003.IB |
98.35 |
1.015 |
-3.22 |
3.23 |
| 五债当季 |
99.32 |
200005.IB |
95.36 |
0.955 |
+0.50 |
2.82 |
| 五债次季 |
99.24 |
200013.IB |
99.55 |
0.998 |
+0.54 |
2.51 |
| 十债当季 |
97.22 |
2000004.IB |
96.13 |
1.007 |
-1.76 |
2.92 |
| 十债次季 |
97.10 |
2000004.IB |
96.13 |
0.982 |
+0.74 |
2.73 |
国债到期收益率
| 国债期限 |
2023年05月22日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 中国国债10年期 |
2.7163 |
-0.00 |
+0.02 |
-0.14 |
| 中国国债5年期 |
2.4944 |
-0.03 |
-0.02 |
-0.20 |
| 中国国债2年期 |
2.2274 |
-0.04 |
-0.02 |
-0.17 |
| 中国国债1年期 |
2.0276 |
-0.03 |
-0.03 |
-0.17 |
利率市场动态
银行间同业拆借利率
| 期限 |
2023年05月22日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 1天 |
1.363 |
-0.13 |
-0.24 |
-0.11 |
| 7天 |
2.0279 |
-0.00 |
+0.01 |
-0.25 |
| 14天 |
2.0387 |
-0.16 |
-0.00 |
-0.19 |
| 1个月 |
2.7846 |
+0.35 |
+0.48 |
+0.17 |
利率互换价格变动
| 期限 |
2023年05月22日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 1年 |
2.1126 |
-0.04 |
-0.04 |
-0.27 |
| 5年 |
2.5773 |
-0.04 |
-0.04 |
-0.26 |
存款类机构拆借利率
| 期限 |
2023年05月22日 |
日变动 |
周变动 |
月变动 |
| 1天 |
1.4197 |
-0.06 |
+0.08 |
+0.05 |
| 7天 |
1.8735 |
+0.02 |
-0.02 |
-0.20 |
| 14天 |
1.9977 |
+0.07 |
+0.02 |
-0.10 |
| 1个月 |
2.5071 |
+0.14 |
+0.20 |
+0.10 |
主要观点
- 美国债务上限问题是近期美债波动的主要驱动因素，市场对短期违约风险的担忧推动避险情绪上升。
- 全球风险偏好下行，促使资金流向无风险资产，如黄金等。
- 国内国债利率下行，受人民币走弱和市场情绪影响，但短期震荡风险需警惕。
- LPR降息预期落空，市场情绪趋于震荡整理。
- 曲线陡峭化策略被建议作为对冲手段，以应对利率波动。
关键信息
- 美债价格波动带动全球避险情绪，美元有企稳迹象。
- 10年期美债价格突破2.7%阻力位，市场情绪高涨。
- 中国国债市场资金面中性偏松，利率下行延续。
- 国债期货市场中，10年期合约表现较为活跃，持仓量增加。
- 2年期国债期货成交量下降，5年期和10年期成交量有所波动。
- 最便宜可交割券集中在10年期国债，如2000004.IB。
- 利率互换和拆借利率均出现小幅下行，反映市场流动性改善。
- 市场情绪偏空，多空策略以观望为主，操作可操作性不强。
操作建议
- 多空策略：市场情绪偏空，建议考虑曲线陡峭化策略进行对冲。
- 操作评级：当前市场趋势性不强，以观望为主。
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