20140526-广发证券-房地产行业_政策微调预期持续兑现_13页_1mb

房地产行业总结

核心内容

2014年第21周，中国房地产市场整体表现呈现小幅回升趋势，但同比改善仍不明显。一线四大城市房地产成交面积为59.13万平米，环比上升17%，而部分二线城市成交面积为86.25万平米，环比上升3%。整体来看，一二线城市成交有所回升，但与2013年周均成交量相比，仅达到七成水平，市场仍需进一步等待改善。

主要观点

• 成交情况：市场成交虽有回升，但整体仍处于低迷状态，尤其是与历史同期相比仍有较大差距。
• 政策微调：部分城市开始对现有调控政策进行微调，重点满足首套自住房需求和优惠刚需购房者，政策预期逐步兑现。
• 信贷影响：14年以来楼市成交低迷与信贷政策收缩密切相关，随着部分银行对首套房按揭贷款政策松动，按揭成本有望下降。
• 库存高企：全国重点15城市库存指数再创新高，开发商推盘量仍处于高位，部分城市楼盘出现降价现象。

关键信息

分区域成交情况

• 环渤海地区：整体小幅回升，北京、天津、青岛、大连表现较好。
• 长三角地区：上海、杭州、宁波成交环比增幅较大，其中杭州和宁波增幅显著。
• 珠三角地区：前期调整幅度较深，上周成交恢复较为显著。
• 中部地区：成交基本与前期持平，成都自5月以来持续上升。
• 其他地区：成交环比继续走低，部分城市如福州、厦门、海口表现低迷。

地产公司市场表现

• 广发地产组合：本周组合包括万科A、阳光城、泰禾集团、冠城大通与中南建设，较上周新增中南建设，剔除建发股份。
• 重点公司动态：
  • 冠城大通获证监会审核通过可转债发行。
  • 中弘股份非公开发行股票和公司债申请通过。
  • 信达地产、厦门国贸竞得合肥地块。
  • 万科A完成B转H申请，B股股票停牌。
  • 天房发展竞得天津土地使用权。
  • 陆家嘴发行中期票据，招商地产推出股权激励计划。
  • 华夏幸福与地方政府签订战略合作协议，扩大项目布局。

估值与投资评级

风险提示

• 成交同比改善慢于预期。
• 政策微调及信贷支持力度弱于预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2014-05-26

相关研究

分析师信息

• 乐加栋：分析师，复旦大学经济学硕士，五年房地产研究经验，2013年加入广发证券发展研究中心，联系方式：lejiadong@gf.com.cn，021-60750620。
• 金山：研究助理，复旦大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心，联系方式：jinshan@gf.com.cn，021-60750604。
• 郭镇：研究助理，清华大学工学硕士，两年房地产研究经验，2013年加入广发证券发展研究中心，联系方式：guoz@gf.com.cn，021-60750637。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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