20160818-太平洋-东北证券-000686.SZ-股基交易市场份额大幅提升_资管子公司初见成效_13页_811kb

东北证券（000686）总结

核心内容概述

东北证券（000686）在2016年上半年发布了中报，数据显示其净利润同比下降67.85%，主要受经纪业务和自营业务拖累。然而，公司通过业务转型和子公司运作，资管业务和信用业务表现突出，成为新的增长点。分析师张学及孙立金对东北证券的未来发展前景持积极态度，给予“增持”评级，目标价为14.49元/股。

主要观点与关键信息

净利润与收入表现

• 净利润：2016年上半年归母净利润为5.88亿元，同比下降67.85%。
• 营业收入：为17.52亿元，同比下降56.44%。
• EPS：稀释每股收益为0.27元，同比下降69.32%。

主要影响因素

• 经纪业务：收入下降61.55%，但A股市场份额提升至7.81%，较去年同期增长11%。
• 自营业务：权益类小幅亏损0.41亿元，但固收类收入达3.51亿元，对营业收入贡献度达20%。
• 投行业务：收入同比增长32%，债券承销是主要增长点，完成10只债券项目，融资金额116亿元。
• 资管业务：收入同比翻倍，资管子公司东证融汇成立后，主动管理产品规模增长68.55%，资管业务总规模达836.70亿元。
• 信用业务：净收入4.60亿元，占营业收入的26.3%，成为仅次于经纪业务的第二大收入来源。

业务亮点

经纪业务

• 市场份额：A股市场份额从6.97%提升至7.81%。
• 转型措施：推进经纪业务转型，拓展创新业务，建立线上与线下服务体系，推出“融e通”APP、金融商城及微信服务号。

投行业务

• IPO项目：完成1家IPO项目，承销金额8.6亿元。
• 债券承销：企业债和公司债新发规模同比大幅增长。
• 新三板：新增推荐挂牌企业77家，行业排名第5位。

自营业务

• 固收类表现：固收类创收3.51亿元，占自营收入的大部分。
• 市场份额提升：以投资净收益（含公允价值变动）口径计算，市场份额达6%，高于过去三年的平均水平。

资管业务

• 子公司成立：东证融汇于2016年2月22日开始经营，资管业务净收入同比增长109%。
• 产品线丰富：包括现金管家、元伯系列、融智系列、东证系列、融信系列、融达系列、融盛系列、融通宝系列及新增量化投资融鑫系列。

公司优势与有利因素

1. 全国布局：从地方券商升级为全国性券商，网点覆盖全国23个省、自治区、直辖市的43个大中城市。
2. 综合金融平台：控股东证融汇、东证融通、东证融达、东方基金，参股银华基金，形成多元化业务发展平台。
3. 稳健经营：公司具有较强的风控能力，评级为A，在创新业务方面具有领先优势。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2016-2018年EPS分别为0.63元、0.95元、0.82元。
• 投资建议：给予“增持”评级，六个月目标价14.49元/股。

风险提示

• 政策性风险：监管趋严可能对业务造成影响。
• 市场风险：资本市场改革进度不及预期，市场异常波动风险。

财务指标概览

资产负债表概览

公司简介

东北证券成立于1988年，前身为吉林证券，2007年在深圳证券交易所上市，股票代码000686。2012年通过非公开发行股票，注册资本增至约9.79亿元。2016年通过配售方式进一步扩大资本规模，达到约23.4亿元。公司下设29个分公司、87家证券营业部，员工总数2,643人，覆盖全国主要经济发达地区。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。

重要声明

本报告由太平洋证券研究院发布，信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司或关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易。