20210528-华安期货-2021年6月蛋白粕市场展望_美豆春播顺利_豆粕上行压力较大_9页_2mb

2021年6月蛋白粕市场总结

核心内容概述

2021年6月，全球大豆市场整体呈现供需两旺态势，库存小幅增加。美豆新作播种顺利，种植进度达到同期最高水平，但市场对播种面积仍存疑虑。巴西大豆进入出口高峰期，其产量创新高，市场需求逐步转向南美。国内大豆到港高峰来临，豆粕库存将逐步累积，对价格形成一定压力。同时，生猪养殖利润恶化，影响产能恢复节奏，水产养殖进入旺季，豆粕需求有所回升。

主要观点

国际市场

1. 美豆新作播种进展良好：

   • 美国大豆种植进度达75%，高于去年同期63%和五年均值54%。
   • 大豆出苗率41%，高于去年同期33%和五年均值25%。
   • 天气好转，干旱情况改善，有利于作物生长。
   • 美豆旧作库存处于历史低位，出口目标基本完成，但出口和压榨需求放缓。

2. 巴西大豆丰产：

   • 巴西2020/21年度大豆产量预计达1.3719亿吨，较去年增长7.9%。
   • 巴西大豆出口进入高峰期，出口量接近历史高点，巴西大豆升贴水处于高位。
   • 美国因库存紧张，加大从巴西进口大豆力度，预计5-6月巴西大豆向美国出口量将显著增加。

3. 全球大豆供需：

   • 2021/22年度全球大豆产量预计达3.8553亿吨，期末库存预计为9110万吨，库存消费比维持在3.17%。
   • 美豆新作期末库存预计为1.40亿蒲，处于市场预期范围，但仍是近25年来最低的初始库存。

4. 美豆价格走势：

   • 美豆价格预计维持高位震荡，市场关注种植面积和天气变化。

国内市场

豆粕供需

1. 大豆到港及压榨：

   • 中国4月大豆进口量为744.79万吨，环比下降4.12%，但同比上升10.91%。
   • 巴西大豆进口量大幅增加，4月达507.69万吨，环比增长1509.65%。
   • 预计5-6月大豆到港量将达历史同期高位，约为1000-1050万吨。
   • 由于巴西高水分大豆不耐储，油厂压榨压力将逐渐显现。

2. 豆粕库存变化：

   • 5月中旬国内主流油厂豆粕库存为65.91万吨，环比下降9.11%，同比上升114.41%。
   • 未执行合同量环比上升9.11%，同比上升16.82%。
   • 预计6月期间豆粕库存将逐步累积，对价格形成压力。

3. 下游需求情况：

   • 水产养殖进入旺季，豆粕成交略有好转。
   • 生猪存栏继续恢复，但养殖利润恶化，影响补栏积极性。
   • 4月能繁母猪存栏量环比增长1.1%，但繁殖效率仍低于正常水平。

关键信息

风险因素

• 美国大豆播种面积与天气：种植面积增幅及夏季天气变化是影响美豆价格的关键因素。
• 巴西大豆出口节奏：巴西大豆出口高峰将对全球市场造成显著影响。
• 国内大豆到港压力：大豆到港高峰将加剧豆粕库存累积。
• 生猪养殖利润恶化：养殖利润下滑影响生猪存栏恢复速度，进而影响豆粕需求。

投资策略建议

• 豆粕价格走势：预计豆粕价格将随外盘震荡，受国内库存累积和需求恢复节奏影响。
• 市场关注点：未来市场将聚焦美国大豆播种情况，以及巴西大豆出口节奏。
• 油厂操作：由于榨利疲软，油厂暂不支持大规模采购，现货基差不具备大幅下跌基础。

图表说明

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