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中原证券晨会总结（2015-2-19）

核心内容概述

中原证券晨会主要围绕上海机场（600009）2015年业绩快报以及USDA 2016年2月全球农产品供需报告展开分析，涵盖公司业绩表现、增长因素、投资评级及风险提示，同时对农产品市场供需情况进行点评。

上海机场（600009）业绩快报点评

主要财务数据

• 营业收入：62.86亿元，同比增长9.31%
• 营业利润：33.26亿元，同比增长18.53%
• 归属母公司净利润：25.34亿元，同比增长20.93%
• 每股收益：1.32元
• 每股净资产：10.55元

业绩增长原因

1. 民航需求旺盛

   • 15年航空公司执飞意愿强，浦东机场高峰小时容量标准调整至74架次，推动业务量增长。
   • 东方航空旅客周转量增长14.61%，增速较14年提升8.6个百分点。
   • 公司飞机起降架次增长11.44%，旅客吞吐量增长16.27%，货邮吞吐量增长2.91%。
   • 16年1月延续增长趋势，起降架次增长11.71%，旅客吞吐量增长20.5%，货邮吞吐量增长5.6%。

2. 非航业务协同发展

   • 商业租赁、广告等非航业务与主业共同推动公司业绩增长。

3. 成本控制有效

   • 营业总收入增长9.31%的情况下，营业总成本与上年基本持平。

4. 投资收益稳定增长

   • 投资收益为6.08亿元，同比增长2.7%（主要来自航油公司和德高动量）。

迪士尼效应

• 上海迪士尼乐园将于6月16日开幕，六个主题园区包括米奇大街、奇想花园等。
• 门票价格分为盛大开幕期（499元）和平日（370元）两种，高峰日票价仍为499元。
• 平日票价在全球12个迪士尼乐园中为最低。
• 门票销售渠道包括旅行社、官网、手机应用及度假区内售票处。
• 开业首年预计接待1000万人次，成熟期预计达1600万人次。

投资评级

• 维持“增持”评级
  • 2016年EPS上调至1.55元，市盈率18.25倍。
  • 受益于迪士尼效应，业绩稳定增长，估值合理。

风险提示

• 迪士尼客流量可能低于预期。

USDA 2016年2月全球农产品供需报告点评

农产品总体情况

• 供大于求趋势明显
  • 全球小麦、大豆和玉米产量上调，消费量则有所波动，库消比上升。

具体数据

• 小麦

  • 产量：7.36亿吨，上调0.05%
  • 消费量：7.10亿吨，下调0.66%
  • 库消比：33.66%，增加1.18个ppt（为10年来最高水平）

• 大豆

  • 产量：3.21亿吨，上调0.47%
  • 消费量：3.15亿吨，上调0.15%
  • 库消比：25.57%，增加0.32个ppt

• 玉米

  • 产量：9.70亿吨，上调0.22%
  • 消费量：9.76亿吨，上调0.23%
  • 库消比：21.39%，下降0.06个ppt（同比减少3.87%）

• 大米

  • 产量：4.7亿吨，下调0.13%
  • 消费量：4.82亿吨，下调0.06%
  • 库消比：18.53%，下调0.08个ppt（为8年来最低）

• 糖

  • 产量：1.72亿吨，下调0.73%
  • 消费量：1.73亿吨，下调0.37%
  • 库消比：22.92%，与上期持平（为4年来最低）

• 棉花

  • 产量：101.39百万包，下调0.18%
  • 消费量：109.60百万包，下调1.21%
  • 库消比：94.96%，上调2.24个ppt

投资建议

• 关注糖类投资机会
  • 广西种植面积减少15%，出糖率减少0.5%
  • 节前超级寒潮影响产量
  • 加大打击走私力度，有望改善供需格局

风险提示

• 价格波动风险
• 汇率波动风险

其他信息

• 央行政策：延续增加公开市场操作频率，1月CPI同比上涨1.8%。
• 外汇占款：1月央行口径人民币外汇占款下降至24.2万亿元人民币。
• 众创空间：国务院继续推动其向纵深发展。
• 免责声明：投资有风险，入市需谨慎。
• 会议信息：
  • 会议主持：刘柄延
  • 会议编辑：刘柄延
  • 联系电话：021-50588666-8109

总结

本次晨会重点分析了上海机场2015年业绩表现及2016年展望，指出其业绩增长主要得益于民航需求旺盛及非航业务协同发展。同时，迪士尼项目预计对机场业务带来显著利好。在农产品方面，USDA报告表明全球小麦、大豆、玉米供应充足，而大米、糖和棉花供需格局可能有所改善，建议关注糖类投资机会。整体来看，市场环境较为乐观，但需警惕迪士尼客流不及预期及农产品价格波动等风险。