制药产业链2026年中报总结_收入与利润实现双增长_行业步入新发展周期_49页_3mb

报告摘要

制药产业链2026年中报总结

核心内容

2026年上半年，医药行业整体实现收入与扣非净利润的双增长，标志着行业步入新发展周期。主要板块如创新药、CXO、制药装备及科学试剂等表现出强劲复苏态势。创新药收入同比增长58.68%，扭亏为盈，出海总金额超过900亿美元，全年有望超越2025年水平。CXO收入同比增长25.2%，扣非净利润增长66.5%，行业上行周期确立。制药装备及耗材收入增长14.31%，扣非净利润大幅修复351.51%。科学试剂收入增长14.7%，扣非净利润增长14.8%，国产替代加速。

主要观点

行业整体复苏：医药行业在2026年上半年实现收入和利润双增长，整体营收同比增长1.81%，扣非净利润增长6.05%。
创新药企表现亮眼：创新药企业收入大幅增长，扭亏为盈，且出海进展良好，为行业带来新的增长点。
CXO板块上行周期确立：外需与内需共振，推动CXO收入和利润双增长。
制药装备及耗材盈利修复：行业竞争格局优化，出海拓展与降本增效推动利润大幅修复。
科学试剂复苏：国产替代加速，行业重回增长轨道。
政策优化与高质量发展：集采优化、医疗服务价改等政策推动行业价值重塑，聚焦创新与合规。
出海趋势明显：中国医药产业具备全球竞争力，创新药和器械公司积极拓展海外市场。

关键信息

2026年H1业绩回顾

医药行业整体：收入同比增长1.81%，扣非净利润同比增长6.05%。
细分板块增长情况：
- 生物制药上游：收入增长14.31%，扣非净利润增长351.51%。
- 低值耗材：收入增长22.99%，扣非净利润增长132.37%。
- 家用器械：收入增长7.40%，扣非净利润增长95.91%。
- CRO/CMO：收入增长25.15%，扣非净利润增长66.49%。
- 科研试剂：收入增长14.68%，扣非净利润增长14.77%。
- 疫苗：收入增长14.64%，扣非净利润增长14.64%。
- 医药零售：收入增长11.09%，扣非净利润增长11.09%。
- 医药分销：收入增长2.17%，扣非净利润增长2.17%。

出海价值重塑

创新药出海：2026年上半年出海总金额超900亿美元，全年有望超越2025年。
国际化路径：创新药企业通过license-out或co-development实现国际化，如百济神州、恒瑞医药、信达生物等。
器械出海：联影医疗、惠泰医疗等公司积极开拓海外市场，推动创新器械自主销售与BD并行。
原料药转型：化解短期扰动，向特色原料药和CDMO转型。
血制品/疫苗出海：静丙海外注册、疫苗出海模式多元。

国内价值重塑

政策改善：集采优化、多元化支付、医疗服务价改推进，推动行业高质量发展。
创新药商业化：创新药进入商业化放量期，关注供应链安全。
国产替代：向中高端延伸，看好AI、脑机接口、手术机器人等新技术落地。
中药与药店：经历渠道调整后有望在基药目录等政策下边际改善，加速向“健康驿站”转型升级。

边际变化主线

政策改善：医药流通、高值耗材、电生理赛道、医疗设备等领域迎来改善。
需求量价回暖：消费医疗温和复苏，严肃医疗政策影响边际趋稳。
中药复苏：基药目录等政策催化下有望改善。
医药零售转型：加速向“健康驿站”转型。

整合主线

关注器械及中药子行业：具备较高的增长潜力。
部分制药企业：受益于创新转型和政策优化。
央国企：在资源整合方面有优势。

行业展望

2026年下半年，医药行业将重点关注以下主线：

创新主线：国家政策鼓励行业创新，建议关注ADC、二代IO、小核酸、减重、TCE、AI制药等领域，相关公司包括恒瑞医药、信达生物、康方生物、百济神州、科伦药业、科伦博泰、石药集团、荣昌生物、中国生物制药、和黄医药、海思科、信立泰、泽璟制药等。
出海主线：中国医药产业逐步具备全球竞争力，建议关注创新药和器械公司，如百济神州、恒瑞医药、信达生物、康方生物、科伦博泰、三生制药、荣昌生物、百利天恒等。
边际变化主线：关注医药流通、高值耗材、电生理赛道、医疗设备等领域，相关公司包括国药控股、上海医药、华润医药、九州通、联影医疗、惠泰医疗等。
整合主线：重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。