建筑材料行业：需求继续南强北弱，优质次新股业绩有亮点-20171029-广发证券-19页-1mb

建筑材料行业总结

核心内容概述

2017年10月23日至10月27日，建筑材料行业整体呈现稳中有升的态势，水泥与玻璃价格均环比小幅上涨，水泥价格同比上涨11.4%，玻璃价格同比上涨6.5%。随着“金九银十”结束，预计未来1个多月价格将保持平稳。

行业整体呈现“南强北弱”的区域分化格局，南方地区需求强劲，价格持续上涨；而北方地区受天气及环保政策影响，市场需求疲软，价格出现松动。同时，部分优质次新股在三季度业绩表现亮眼，显示出良好的增长潜力。

主要观点

水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价小幅上涨0.05%，但华北地区价格下跌，华东、中南地区上涨。
• 库存情况：全国水泥库存环比上升0.56%，华东、中南、西南地区库存略有下降，而华北、东北、西北地区库存上升。
• 区域表现：
  • 华东、华南区域需求较好，部分企业价格回升。
  • 西北、华北地区受环保及需求疲软影响，库存上升。
• 公司动态：海螺水泥、万年青、塔牌集团、天山股份等公司业绩表现超预期，青松建化受基数效应影响增速较高。

玻璃行业

• 价格表现：全国均价上涨0.11元/重箱，主要城市涨跌幅在-0.55至+0.95元/重箱之间，广州涨幅最大。
• 库存情况：玻璃库存环比上升，主要集中在西北、华北地区。
• 区域分化：南方地区价格稳中有升，北方地区受需求疲软及环保影响，价格压力加大。
• 公司动态：部分企业如再升科技、三棵树、石英股份等业绩增长显著，且环比加速。

其他建材行业

• 价格上涨：HDPE、工业萘、环氧乙烷价格上涨。
• 价格下跌：PVC、PP、沥青、丙烯酸、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI、国产原木、进口原木价格下跌。
• 价格稳定：锆英砂、美废、氧化锆、钛白粉价格维持稳定。

关键信息

重点推荐公司

• 白马股：北新建材、中材科技
• 黑马股：三棵树、凯盛科技、石英股份

重点跟踪公司

• 水泥行业：海螺水泥、万年青、塔牌集团、天山股份、祁连山、宁夏建材
• 玻璃行业：中国巨石、中材科技、凯盛科技、再升科技、石英股份

未来展望

• 水泥行业4季度至明年上半年仍维持“需求平稳、供给收缩”的供需逻辑，基本面有亮点。
• 玻璃行业因北方需求疲软，价格上行压力加大，但南方市场仍具备一定支撑。
• “两材”合并政策预计在12月6日召开股东大会投票表决，重点关注中材科技和中国巨石的协同效应。

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

重点公司估值（10月27日）

公司动态与市场热点

• 政策动态：多个地区计划实施错峰停产，如长春市、临沂市、枣庄市等，环保政策对市场需求形成压制。
• 行业动态：工信部推进水泥等建材行业的结构调整，强调供给侧改革。
• 公司动态：
  • 多家上市公司发布三季报，业绩表现分化。
  • 三棵树、石英股份等次新股业绩增长显著。
  • 濮耐股份、再升科技等公司进行股权收购、增资扩股等动作。

结论

建筑材料行业在四季度及明年上半年仍将维持需求平稳、供给收缩的格局，优质次新股表现突出，具备中线投资价值。同时，部分公司因政策影响或市场调整面临短期压力，但长期增长逻辑明确。行业整体维持“买入”评级，投资者可关注“两材合并”主线及优质次新股的后续表现。