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双节假期猪价涨价预期落空，近月期价升水背景下大幅走低

核心内容

在中秋国庆双节假期前，市场曾预期猪价将因节日需求而上涨，但实际猪价不仅未反弹，反而继续下跌，导致近月合约价格大幅走低。生猪现货价格在节前最后一周至本周一创下近期新低，反映出养殖端在节前加大出栏量，同时假期期间需求疲软，猪价持续走低。

主要观点

• 猪价走势：
  上周生猪出栏均价为15.59元/公斤，较节前9月28日的15.89元/公斤有所回落。节前最后一周至本周一猪价大幅下跌，主要因涨价预期落空，叠加近月合约对现货价格的升水，导致市场抛压明显。

• 供需格局：
  10月份生猪出栏压力较大，因为对应的是上年12月的能繁母猪量，而当时母猪存栏量处于近年来的高位。同时，国庆节后猪肉需求可能阶段性回落，形成“供强需弱”的局面。

• 行业利润：
  仔猪出售毛利为-157元/头，自繁自养利润为-71元/头，外购仔猪利润为-146元/头，均较前一周有所恶化，显示行业整体亏损加剧。

• 饲料成本：
  豆粕和玉米价格季节性波动，饲料成本对猪价形成一定支撑，但不足以抵消供应端的压力。

• 产能变化：
  能繁母猪存栏量连续两月微幅增长，显示母猪去化节奏缓慢，长期来看仍面临产能过剩压力。

• 市场操作：
  二育（二次育肥）参与者仍较为谨慎，因年内赚钱效应不足。1月合约对11合约升水，市场需继续观察肥标价差对二次育肥的影响。

关键信息

现货价格与市场表现

• 生猪出栏均价15.59元/公斤，较节前下跌1.3%。
• 仔猪价格296元/头，较前周下跌3.9%。
• 白条肉价格20.47元/公斤，较前周下跌1.3%。

产能与存栏数据

• 能繁母猪存栏：8月能繁母猪存栏环比微增0.04%，显示母猪去化缓慢。
• 生猪存栏：10月生猪出栏量对应上年12月的能繁母猪量，产能过剩压力持续。

出栏与屠宰情况

• 出栏均重：10月6日当周出栏均重123.22公斤，环比微降。
• 屠宰量：涌益监测显示，上周样本日均屠宰量14.6万头，较前周下降。
• 屠宰开工率：钢联数据显示，国庆节后屠宰企业开工率下降，反映需求疲软。

期货市场表现

• 生猪期货：LH2311.DCE上周收盘16565，周跌幅1.1%；LH2401.DCE周跌幅1.3%。
• 期现价差：近月合约对现货价格存在升水，导致节前猪价大幅下跌。

冻品库存与鲜销率

• 全国冻品库存率：18.58%，较前周略有下降。
• 鲜销率：93.4%，较前周下降0.2%，显示市场消化能力减弱。

后市展望

四季度生猪市场或将面临供需双强格局，若猪价后期反弹失败，期价将继续面临挤升水。需关注南方集中腌腊带来的需求旺季，以及肥标价差对二次育肥的支撑作用。

操作评级

• 生猪：★☆☆（偏多/空，趋势性上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强）

数据来源与图表说明

• 图表数据来源包括：wind、涌益咨询、钢联、同花顺ifind等。
• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 白星代表短期趋势均衡，以观望为主。

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