20260126-华鑫证券-医药行业周报_重视供给端的变量_32页_1mb

医药行业周报总结

核心内容

2026年1月医药行业周报指出，行业整体呈现稳中有升的趋势，重点关注供给端变量、政策支持、创新药出海、小核酸药物发展、GLP-1市场变化及口服自免药物的前景。报告维持医药行业“推荐”评级，并提供了具体的推选方向和选股思路。

主要观点

1. 重视供给端的变量，关注原料药开工率

• 市场现状：阿莫西林市场价格环比上涨0.5%，但青霉素产业链价格自2025年Q1以来持续下跌，目前处于近5年低位。
• 影响分析：低价竞争压缩了利润空间，如川宁生物和国药现代2025Q3净利润分别下降51.01%和58.01%。但低价也抑制了新产能的释放和潜在进入者。
• 未来展望：预计2026年供给端的变化将有助于价格触底回升，特别是医用和兽用抗生素需求稳定的情况下。

2. 多部门政策支持，药店价值定位提升

• 政策内容：商务部等9部门发布意见，支持药店成为“健康驿站”，并提升医保待遇政策。
• 监管措施：自2026年1月1日起，所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传，以杜绝回流药，促进行业公平竞争。
• 影响：政策提升了药店的战略定位，有助于其向综合健康服务平台转型。

3. 创新药出海迎来开门红，临床数据持续验证

• 出海进展：2025年创新药出海交易总额达1356.55亿美元，创历史新高。
• 典型案例：
  • 宜联生物与罗氏达成YL201项目许可协议，获得5.7亿美元首付款。
  • 荣昌生物与艾伯维达成RC148项目授权，获得6.5亿美元首付款。
• 未来趋势：持续的BD交易验证了中国创新药的全球竞争力，但需更多临床数据支撑。

4. 小核酸药物市场加速发展

• 国内进展：中国生物制药收购杭州赫吉亚，专注小核酸药物研发。
• 海外动态：诺华、葛兰素史克、赛诺菲、阿斯利康和礼来等MNC均有布局。
• 临床进展：GSK的Bepirovirsen在慢性乙肝治疗中取得积极结果，预计2026年一季度提交上市申请。
• 产业链机会：小核酸药物的上游配套产业链如CMO、CDMO及仿制药申报存在机遇。

5. GLP-1减重市场形成新价格体系，海外快速上量

• 国内市场：众生睿创与齐鲁制药就RAY1225达成交易，总金额10亿元。
• 海外动态：礼来口服司美格鲁肽片剂Wegovy在美国上市后4天内获得约3071张处方，表现优于注射型产品。
• 未来展望：GLP-1市场潜力巨大，需关注临床数据及上市批准。

6. 口服自免药物市值价值提升

• 国内进展：亚虹医药APL-1401在溃疡性结肠炎治疗中表现出良好效果，计划扩大临床研究。
• 国际案例：武田的Zasocitinib已获得FDA批准，用于治疗银屑病。
• 投资机会：关注TYK2、α4β7、IL-17、IL-23等靶点的口服自免药物研发。

关键信息

推荐公司及选股思路

1. 小核酸药物：推荐【悦康医药】、【阳光诺和】，关注【瑞博生物】、【前沿生物】、【迈威生物】，推荐小核酸上游配套公司如【奥锐特】、【东富龙】、【凯莱英】、【蓝晓科技】。
2. 自免领域：推荐【亚虹医药】，关注【益方生物】、【荃信生物】、【诺诚健华】。
3. GLP-1减重：推荐【众生药业】，关注【联邦制药】。
4. 放疗设备：推荐【百洋医药】。
5. 脑机接口：推荐【美好医疗】、【博拓生物】，关注【翔宇医疗】、【可孚医疗】。
6. 医疗器械出口：关注【春立医疗】、【爱康医疗】、【南微医学】、【百心安】。
7. AI医疗：推荐【安必平】，关注【鱼跃医疗】、【美年健康】。
8. CXO行业：关注【益诺思】、【昭衍新药】，推荐【维亚生物】、【普蕊斯】。
9. 原料药周期触底：推荐【川宁生物】，关注【国邦医药】、【富祥药业】。
10. 连锁药店：推荐【益丰药房】、【老百姓】，关注【一心堂】。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

1. 研发失败或无法产业化的风险：医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致不能按计划开发新产品。
2. 销售不及预期风险：营销策略和学术推广不充分可能影响销售。
3. 竞争加剧风险：多个同种产品上市可能导致市场竞争加剧。
4. 政策性风险：行业政策调整可能对医药企业产生影响。
5. 推荐公司业绩不及预期风险：推荐公司可能因市场变化导致业绩未达预期。

行业重要政策和要闻

• 政策支持：2026年1月，商务部等9部门发布促进药品零售行业高质量发展的意见。
• 医疗器械注册：国家药监局批准注册388个医疗器械产品，包括327个境内第三类医疗器械。
• 药物审批：HH-003、RO7795081、D3S-003等药物获得NMPA批准进入临床或上市。

重点上市公司公告

• 迪哲医药：提交H股上市申请文件。
• 华神科技：拟向远泓生物发行A股。
• 毕得医药：减持股份，持股比例下降。
• 景峰医药：控股股东股份被司法冻结。
• 众生药业：RAY1225新增适应症获批。
• 奥翔药业：实施股份回购计划。
• 三力制药：净利润下滑，子公司商誉减值。
• 中珠医疗：扣非净利润亏损，商业地产资产减值。
• 必贝特医药：归母净利润亏损扩大。
• 济民健康：年度业绩预亏，亏损扩大。

结论

2026年医药行业整体呈现稳中有升的趋势，供给端变化和政策支持成为关键驱动力。重点关注小核酸药物、GLP-1减重、口服自免药物等领域的进展，以及连锁药店和CXO行业的表现。同时，需关注行业风险，如研发失败、销售不及预期、竞争加剧和政策变化等。