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报告摘要

研究所日报总结（2025年12月18日）

核心内容概述

2025年12月18日，研究所日报分析了当日及近期的市场动态，涵盖财政数据、货币政策、股市表现、利率汇率、行业趋势及风险提示等方面。整体来看，市场呈现反弹趋势，A股及亚洲股市表现优于美股和欧洲股市，同时政策环境和全球经济形势对市场影响显著。

主要观点

1. 财政收入表现分化

全国财政收入：2025年前11个月全国财政收入达20.05万亿元，同比增长0.8%，增幅与前10个月持平。
中央与地方收入差异：中央财政收入同比增幅自2023年下半年开始下降，2024年至今连续两年同比萎缩，但降幅呈现收窄趋势。地方财政收入则在2024年初增速接近0后，逐步扩大。
政府性基金收入：受土地出让金下跌影响，地方财政收入同比持续萎缩，而中央层面多数时段保持增长，最近两个月趋于持平。

2. 货币政策展望

“十五五”开局之年，货币政策将保持适度宽松，以推动经济增长和物价回升。
明年金融总量将合理增长，重点支持扩大内需、科技创新和中小微企业。
2026年降准降息仍有空间，但次数可能有限，对实体经济保持“克制托举”。

市场回顾

1. A股市场

整体表现：当日A股总体反弹，万得全A涨幅1.54%，上证指数涨1.19%，深证成指涨2.40%，创业板指涨3.39%，科创50涨2.47%。
成交情况：两市成交金额合计18111.46亿元，较前一交易日放量869.72亿元，日均成交额为17,191.80亿元。
市场估值：A股PE(TTM)为21.64x，PB(MRQ)为5.65x。
融资融券：融资余额为24881亿元，较一月前下降24,823.20亿元；融券余额较一月前下降180.14亿元。

2. 全球市场表现

亚洲股市：万得全A、韩国综合指数分别上涨1.54%和1.43%，表现强劲。
美股表现：纳指下跌1.81%，标普下跌1.16%，道指下跌0.47%，整体表现疲软。
欧洲股市：英国富时100上涨0.92%，德国DAX微跌0.02%，法国CAC40下跌0.25%。
汇率波动：美元指数上涨0.18%至98.3983，美元对离岸人民币汇率收于7.04，离岸人民币贬值39个基点。

利率与汇率变动

中证10Y国债收益率：1.8367%，变动-1.2BP。
DR007：最新值1.442%，变动-0.65BP。
美元兑离岸人民币：最新值7.04，变动0.06%。
美元指数：最新值98.4，变动0.18%。

行业与主题表现

行业涨跌幅排名：
- 涨幅前三：通信、有色金属、电子。
- 跌幅前三：未明确列出，但部分行业表现分化。
主题涨跌幅排名：
- 涨幅前三：光模块(CPO)、锂矿、锂电电解液。
资金流向：
- 日净流入资金前三行业：通信、有色金属、电力设备。
- 尾盘净流入资金前三行业：电子、计算机、电力设备。

风险提示

政策力度不及预期：若政策支持力度不足，可能影响市场信心。
房地产市场调整超预期：房地产行业持续低迷可能对地方财政和相关产业链造成更大压力。
中美紧张关系升温：地缘政治风险可能对市场情绪和资本流动产生不利影响。

信息披露

分析师信息：陈建华，执业证书编号：S1470512090001。
研究员承诺：报告内容真实反映研究员观点，与薪酬无直接或间接关联。
投资评级定义：
- 推荐：个股涨幅超基准指数10%以上。
- 谨慎推荐：个股涨幅超基准指数5-10%之间。
- 中性：个股涨幅与基准指数表现具有较大不确定性。
- 减持：个股涨幅弱于基准指数5%-10%之间。
- 卖出：个股涨幅弱于基准指数10%以上。
免责条款：本报告信息来源于公开资料，不构成对证券买卖的出价或征价，公司不承担相关责任。

总结

2025年12月18日，A股市场整体反弹，亚洲股市表现优于欧美市场，人民币对美元贬值压力有所加大。财政收入方面，中央与地方表现分化，政府性基金收入持续承压。货币政策预计保持适度宽松，但2026年降准降息空间有限。行业方面，通信、有色金属、电子表现较好，光模块、锂矿、锂电电解液等主题涨幅显著。风险提示方面，政策力度、房地产市场及中美关系仍是关注重点。

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