20251107-第一创业-晨会纪要_3页_261kb

产业综合组：

华虹半导体2025年Q3业绩持续增长，销售收入6.352亿美元，同比增长20.7%(创历史新高)。毛利率达13.5%，同比提升1.3pct，环比增长2.6pct，主要因ASP上涨和产品结构调整。各部门中成熟制程需求显著回暖，预计Q4收入6.5-6.6亿美元，毛利率区间12%-14%，看好半导体产业链盈利能力的持续改善。

百济神州Q3营收100.77亿元，同比增长41.1%，单季净利润6.89亿元(去年同期亏损9亿元)。业绩增长主要来自核心药物百悦泽及授权产品销售额提升(百悦泽收入达10亿美元，同比增长51%)。因此公司上调2025全年营收预估至362亿元，维持高端毛利率区间，显示国内创新药海外变现能力增强。

先进制造组：

新能源车市场10月零售渗透率达58.7%，批发量(161万辆)显著高于零售量，体现出口及厂商备货驱动。9月新能源车均价15.8万元同比下降8%，叠加政策利空出尽，预计11-12月或出现"量增价跌"。此外，我国工业机器人前3季度产量同比增29.5%，政策支持和供给侧技术迭代推动产业升级，集成及软件企业未来有望获得更大增长空间。

消费组：

大麦娱乐预计2025上半财年净利润超5亿元，同比增速48%+，远超市场预期。核心驱动力为阿里鱼IP的爆发式增长，尤其是新IP带动利润提升。市场开始预期韩国团体演出的放开将成为票务主业明年的增长点，提振业务增长预期。