20220717-广发期货-棉花期货周报_收储政策落地成利空_33页_3mb

棉花期货周报总结

核心内容

本周棉花价格受收储政策落地及宏观预期较差影响，继续下跌。尽管产业基本面未显著恶化，但下游局部订单增加，棉纱C32S及以下中低支纱线出货较好，棉纱跌幅小于棉花。纺企即期利润尚可，但因库存贬值及棉纱好转不普遍，采购仍显谨慎，部分纺企甚至出售棉花回笼资金，导致棉价缺乏明确上行驱动。短期来看，国内棉价预计维持偏弱格局。

主要观点

• 收储政策影响：收储政策落地被视为利空因素，叠加宏观预期较差，导致棉价下跌。
• 棉纱表现：棉纱C32S及以下中低支纱线出货较好，跌幅小于棉花，纺企即期利润尚可。
• 基本面分析：产业实际基本面未明显恶化，但市场情绪偏空，抑制价格反弹。
• 短期展望：国内棉价短期维持偏弱格局，缺乏明确上行驱动。

关键信息

价格走势

• ICE美棉主力合约：换至12合约，价格波动加大，最高触及96.69美分/磅，最低82.54美分/磅。
• 郑棉主力合约：周跌13.67%，价格交易区间围绕13000-17000元/吨，最高16960元/吨，最低13560元/吨。

全球主产国棉价走势

• 全球棉花供需平衡表（7月）：2022/23年度全球棉花产量环比下调26万吨，消费量减少35万吨，期末库存上调32万吨，库存消费比上调至70.26%。
• 美棉产量下调：美棉新作产量从359万吨降至337万吨，下调22万吨，弃耕率提升至31.5%。
• 印度库存消费比上调：2022/23年度7月库存消费比上调4.19%。

美国市场情况

• 美国纺织服装市场：消费者信心指数位于低位，通胀预期位于高位，批发商库存处于高位，但进口仍保持相对强劲。
• 美棉优良率：截至7月10日，美棉优良率39%，较上周上升3个百分点，但较去年同期下降17个百分点。
• 天气影响：6月中旬新疆棉花生长进度快于去年同期，但6月下旬高温可能引发花蕾脱落和虫害风险。

中国供需情况

• 中国棉花进口：2022年5月进口18.22万吨，环比增5.2%，同比增5.1%；1-5月累计进口97.24万吨，同比降29%。
• 国储情况：2021年国储抛储成交率78%，成交价与市场价格关系密切。
• 国内新棉销售进度：截至7月7日，疆棉销售进度61.2%，环比仅增加0.5个百分点，比去年同期落后38.1个百分点。

工商业库存与纺织行业数据

• 工商业库存：5月商品棉周转库存同比增加96万吨，6月棉花工业库存同比减少27万吨，商业库存同比增加70万吨。
• 纺织行业PMI：新订单、开机率、棉花库存、棉纱库存等指标显示纺织行业整体处于调整阶段，部分指标有所改善。
• 纺织业营业利润：纺织业和纺织服装、服饰业营业利润单月值和累计值均有所波动，需关注行业景气度变化。

出口情况

• 纺织品出口：5月纺织纱线、织物及制品出口金额当月值上涨，服装及衣着附件出口金额同比也有上升趋势。

基差与内外价差

• 新疆3128B现货价格走势：基差与内外价差数据反映市场对新疆棉的预期和价格走势。

总结

本报告分析了全球及中国棉花市场近期的供需、价格、天气及政策影响，指出收储政策落地对棉价形成利空，叠加宏观环境不佳，导致棉价继续下跌。尽管下游部分订单增加，但整体市场情绪偏空，纺企采购仍显谨慎。美棉产量下调，但消费端表现不佳，加剧供应过剩局面。印度棉花种植面积略有下降，但降雨量偏高，可能影响生长情况。中国棉花进口环比小幅增加，但同比下滑，国内新棉销售进度缓慢。纺织行业PMI显示行业处于调整期，部分指标有所改善，但整体仍需关注库存与利润变化。纺织品出口表现相对稳定，基差与内外价差数据反映市场对新疆棉的预期。