> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银半年报总结：行业高速增长，地产新政带来结构性机遇 ## 核心内容概述 2026年上半年，非银金融行业整体实现高速增长，尤其在券商和保险公司领域表现突出。券商中报显示，国际业务成为头部券商利润增长的主要驱动力，同时代销业务增速显著，远超代买收入，反映出财富管理业务的快速扩张趋势。保险公司利润分化明显，主要由权益策略差异导致，但整体经营指标向好，中期分红稳健，体现出对股东回报的重视。此外，8月28日央行、金融监管总局及证监会联合发布房地产金融新政，为地产行业融资和风险化解提供了新路径，对国有AMC和信托公司形成利好。 ## 主要观点 - **券商业务表现亮眼** 头部券商国际业务实现同环比高增，中信、华泰、广发、中金等国际子利润分别同比增长104%、157%、77%、57%。 代销业务增速达84%，远超代买收入的50%，除私募代销占比提升带来的短期弹性外，更体现财富管理业务的持续增长潜力。 财富管理业务正在成为券商新的增长点，建议继续关注具备国际业务和财富管理优势的头部券商。 - **保险公司利润分化，经营指标改善** 保险行业利润分化由权益策略差异主导，整体符合市场预期。 中期分红普遍稳健，表明公司重视股东回报。 产寿险核心经营指标（如NBCSM、COR）向好，但当前股价更多反映外部环境影响，而非内部经营成果，估值仍有修复空间。 - **地产金融新政释放利好** 新政合理区分房企集团与单一项目风险，推动项目融资机制改革： - 银行端：开发贷、个人住房贷款、经营性物业贷款期限分别延长至5/7年、40年、15年。 - 信托端：支持项目公司直接融资，可在限定条件下投资已建成项目，并与AMC协同化解风险。 - 资本市场端：支持再融资、并购、债券及CMBS、ABS、REITs、不动产私募基金等退出工具。 新政有助于释放优质项目融资潜力，降低国有AMC和信托公司的经营不确定性，推动其估值修复。 ## 关键信息汇总 ### 券商业务数据 - **国际业务**：中信、华泰、广发、中金国际子利润同比分别增长104%、157%、77%、57%。 - **代销业务**：增速达84%，远超代买收入的50%。 - **融资融券**：截至2026年8月27日，余额为26651亿元，占A、B股流通市值比例为2.63%。 - **股权质押**：全年累计新增质押参考市值7053亿元，券商占比29.06%；存量未解押股票总市值34161亿元，券商占比31.12%。 - **经纪业务**：本周日均股基成交额24284亿元，2025年日均股基成交额同比上涨87.86%。 ### 投行业务数据 - 截至2026年8月28日，IPO和定增承销规模达6086.28亿元。 - 企业债、公司债、可转债融资规模分别为79亿元、32797.08亿元、647.27亿元。 ### 保险行业数据 - 2026年7月行业保费收入38562亿元，同比上涨3.25%。 - 人身险原保费收入30884亿元，同比上涨4.32%。 - 财险原保费收入7679亿元，同比下降0.84%。 - 总资产440558亿元，较年初增长6.6%。 - 净资产40994亿元，较年初增长11.88%。 ## 风险提示 - **资本市场波动风险**：当前市场存在剧烈波动风险，投资者需谨慎应对。 ## 总结 非银金融行业在2026年上半年展现出强劲增长态势，尤其在国际业务和财富管理方面表现突出。地产金融新政为行业带来结构性机遇，推动优质项目融资和风险化解机制优化，利好国有AMC和信托公司。整体来看，非银金融板块具备较强的盈利能力和估值修复潜力，建议重点关注具备国际业务和财富管理优势的头部券商，以及在地产领域布局较深的信托和AMC机构。